Indicadores de la explosión final.

 Muchas veces he comentado que estamos en la burbuja final, creada y alimentada por los BC, en su intento de superar la gran crisis de 2008. Desde esa fecha, la intervención forzada por parte de los BC para evitar un desplome absoluto de la economía mundial, ha ido dirigiendo el movimiento hacia la burbuja final. 

La crisis de 2008 tenía todos los boletos para rememorar la crisis de 1929. Bernanke, como estudio del 29, tenían in mente cual era la solución que debió ejecutarse en ese periodo y en nuestro caso, lo llevó a rajatabla. Cuando la crisis de 2008 estalló, el presidente de la FED inundó la economía de liquidez. La primera QE fue un acierto, para salvar de una caída en cadena a todo el sector bancario y por ende, al resto de la economía. Luego le siguió la crisis europea con intervenciones famosas como la frase que acabó con la crisis europea.

Pero lo que era un acierto al principio, ha terminado como un grave error, al no saber detener a tiempo la inyección de dinero perpetua. Una vez salvada la parte inicial de la crisis y evitado el colapso bancario, la economía necesitaba una purga de grandes dimensiones. Era necesaria una crisis al "estilo Schumpeter". Los BC entraron en una dinámica de no permitir la más mínima caída, seguramente por miedo a desencadenar otra gran crisis, por el efecto "bola de nieve" y comenzaron a impulsar nuevas rondas de liquidez sin restricciones, sin límites y sin control. Cada vez que se anunciaba la más mínima opción de volver a standares anteriores, el mercado respondía con caídas y el miedo atenazaba los dirigentes de los BC. El recurso fácil al dinero gratis, de repente, era un medicamento extraordinario que reprimía cualquier desavenencia, huelga, retroceso o crisis en cualquier país. Pero la administración de esta medicina tiene consecuencias, entre ellas crear adicción. El enfermo ("la economía mundial") ya no puede recuperarse por si solo y necesita, cual drogadicto, cada ve mayores dosis de su medicina.

Ya no podemos separar el crecimiento económico de la inyección continua de los BC. Esta dependencia ha terminado por generar una burbuja y luego otra y al final, todo es una burbuja. Los precios de los mercados han alcanzado múltiplos históricos, los tipos de interés han caído hasta extremos imposibles, la deuda crece sin parar y ha superado todas las marcas y solo la ausencia de inflación, por debilidad en el consumo, ha permitido continuar este proceso.

Aunque desde el mercado, se tiene la impresión de la omnipotencia de los BC, en realidad tienen una debilidad que acaba con sus poderes. La "kriptonita" de los BC es la inflación.  Se puede emitir dinero durante mucho tiempo, procurando que no llegue al circuito del consumo, centrándose en el sector bancario o en las grandes empresas, pero al final, parte de la emisión termina filtrándose en las capas más bajas y aparece la inflación monetaria. No es el único desencadenante y ahora apuntaré, que procesos se están produciendo que pueden acabar con la burbuja de todo. No existe un orden de importancia, porque cualquiera puede ser la espoleta.

1º). El "margin call".

 El último episodio de la ejecución de unas posiciones excesivamente apalancadas, nos muestra que el mercado está fuera de control. Los excesos campan a sus anchas y no sabemos cuantos episodios pueden producirse.  Este primer caso, puede no ser muy importante en cuanto a volumen, pero es indicativo de los excesos en que el sistema ha incurrido. Una vez más, los bajos tipos de interés permiten por un lado y obligan por otro, a elevar las actividades de riesgo. 

https://wolfstreet.com/2021/03/29/archegos-implosion-is-a-sign-of-massive-stock-market-leverage-that-stays-hidden-until-it-blows-up-and-hits-the-banks/

2º). Bono a 10 años usa.

El bono a 10 años americano está en el 1,77%. Ya es una cifra respetable para los tipos de Europa y Japón. Puede inducir movimientos hacia el área dólar. Y quizás, forzar una nueva ronde de inyecciones por parte de la FED, si quiere controlar la subida de los tipos. Por ejemplo, el bono a 30 años, también ha subido y se refleja en subida para los tipos a aplicar en las hipotecas, con su influencia en las ventas.

3º). Devaluación de lira turca.

La debilidad de algunas divisas emergentes. Turquía está en el punto de mira. El fortalecimiento del dólar presiona los mercados emergentes y aquellos afectados por la inflación (Turquía supera el 15%) sufren presión adicional, hasta el punto de provocar fuertes movimientos y una devaluación más intensa, que a su vez, genera una inflación más alta.

4º). La ruptura de las cadenas de suministro.

 Ya conocemos desde hace tiempo, las dificultades en el suministro de semiconductores y el atasco de los contenedores que están causando paradas en la fabricación de coches, entre otros aparatos afectados. A finales de 2020, empezaron los problemas con el acero (con subidas del precio del 40%) y ahora tenemos el problema en los plásticos. Poco a poco, se van extendiendo los sectores afectados y el reciente caso del Canal de Suez, aportará todavía mas dificultades. No estamos lejos del inicio de una posible escasez de suministros, si las condiciones no mejoran rápido.

https://futurocienciaficcionymatrix.blogspot.com/2021/03/escasez-de-plasticos-anadida-la-ya.html

5º). Inflación.

Una consecuencia del punto anterior es la inflación incipiente, que por fín ha aparecido. En este mes de Marzo y luego en Abril, las cifras comparativas con la debacle del año pasado, pueden apuntar a cifras de inflación, bastante altas. Huelga decir que este punto es el alfa y omega del inicio de la crisis de los BC. En este artículo, queda clara que la inflación termina siendo en el fondo, una decisión política.

https://www.zerohedge.com/markets/inflation-always-political-choice 

Otra explicación, en este caso de Ray Dalio, de la influencia de la emisión de bonos americanos y las consecuencias de comprar por parte de la FED, a través de la emisión de dinero. 

https://www.zerohedge.com/news/2021-03-29/billionaire-hedge-fund-manager-urges-diversification-out-dollar

 6º). El coronavirus. 

Está claro que de momento sigue interfiriendo en el crecimiento económico. Ya veremos como afecta la extensión de la vacunación a la posible reanudación de los viajes, el turismo y la apertura social.

7º). La deuda mundial. 

La pandemia ha obligado a todos los gobiernos a realizar un esfuerzo supremo para reforzar la economía empresarial (ERTES, ayudas a las empresas) y un conjunto de medidas para salvaguardar la integridad personal de la sociedad y evitar un hundimiento económico general.  El coste ha sido aumentar los déficit y la deuda final, que ya era muy elevada. Los niveles alcanzados ponen en duda la financiación autónoma y aseguran un largo apoyo de los BC, tanto en la compra de deuda, como en el mantenimiento de los tipos de interés en un nivel que les permita sobrevivir. En algunos casos, la deuda es tan alta, que supone serias dudas en la capacidad de pago de algunos países. En el horizonte están presentes posibles reestructuraciones, con las variantes apropiadas.

Frente a todos estos gravísimos problemas, solo se alzan los BC. El sistema que funciona desde 2008, ha permitido la supervivencia de muchos estados, a pesar de deudas y déficit gigantescos. Pero la intervención de los BC se multiplica y deben soportar las compras casi en solitario.

a). Deben financiar los déficit públicos, comprando deuda pública, con sus programas QE´s.

b). Deben refinanciar los vencimientos de deuda que se van produciendo.

c). Deben sustituir los vendedores de deuda extranjeros. También los nacionales, aunque algún caso como Japón, sigan siendo un soporte principal.

d). Deben ampliar la protección al sector bancario como los famosos TLTRO europeos.

e) También financian el sector privado en algunos casos como el europeo y el americano.

f) Soportan los sucesivos estímulos como los 1,9 billones de Biden o el programa europeo de 1,5 billones de euros.

El resultado de toda esta masiva emisión es que para que la  rueda siga girando, la aportación de dinero es cada vez mayor y todo tiene un límite. En el momento que aparece una cierta inflación (sea monetaria por la emisión de dinero o de costes, por la subida del petróleo, por ejemplo) , los BC se ven apurados en el mantenimiento de sus programas, so pena de provocar una mayor inflación. 

Es el principio del fin.

Lo que no quiere decir, que mañana acabe todo. Hay que entender que la burbuja esta vez está formada por los propios BC.Y su potencia de fuego es superior a todo lo conocido hasta ahora. La fase final se puede alargar mucho más allá de lo pensado.

Saludos.

PD. Un problema en ciernes, pero que cada vez es más importante, es el final del dólar como moneda de reserva mundial o traducido, el final del imperio americano.

China y Rusia se están desdolarizando.  China considera que EE.UU. ya no es la primera potencia mundial, por lo que no tiene sentido el privilegio de emitir en solitario, la moneda de referencia mundial. 

La emisión de una moneda digital china quiere ser el primer golpe que acabe con la supremacía del dólar. Huir del sistema Swift de transacciones, permite liberarse del yugo del dólar. La huida de las sanciones unilaterales americanas ha obligado a buscar otro sistema alternativo a una serie de naciones como China, Rusia, Irán o Venezuela, a las que se pueden unir otras muchas. El proyecto de "ruta de la seda" chino, contribuye a financiar numerosas infraestructuras en países de todo el mundo y es la punta de lanza de la introducción del comercio en futuros yuanes digitales. 

Solo este cambio, sería un tsunami financiero capaz de demoler todas las estructuras financieras basadas en el dólar. Y deja en el aire la posibilidad de una guerra, si USA no acepta por las buenas esta ruptura.