Solo tres gráficos.

 El año 2025 termina y quería repasar como va la burbuja de la bolsa una vez casi agotado el año.

Hay que reconocer algo evidente. Desde 2008, los BC de los principales centros del mundo están al mando y una vez han iniciado el movimiento, no van a parar hasta el final. La prueba realizada entre 2016-2018, intentando devolver el control al crecimiento natural, se saldó con un fracaso estruendoso. Desde entonces, cada amenaza de recesión es calibrada y atajada con una intervención concertada. 

Se han permitido el lujo de incrementar los tipos y despreciar las enormes pérdidas en cartera de las entidades financieras, al mismo tiempo que han reducido las condiciones financieras al mínimo histórico, permitiendo la emisión de deuda sin control, para mantener la rueda girando.

La consecuencia es la formación de una burbuja permanente, no solo de un mercado, sino de casi todos al mismo tiempo, en una suerte de rotación infinita donde los mercados van engordando por turnos. 

La llegada de la inflación en 2021-2022 obligó a subir los tipos y mantenerlos más altos de lo necesario, poniendo en peligro el delicado equilibrio en el balance presupuestario. 

Los mercados saben que los BC están al quite. Así, la burbuja no deja de crecer, mientras exista suficiente aportación de liquidez. Por eso en este 2025, los índices han continuado subiendo, mientras la deuda mundial se ha dado un homenaje, creciendo de forma desproporcionada desde 317 billones de dólares al comienzo del año hasta 346 billones de dólares en solo nueve meses, mientras el PIB mundial solo habrá crecido entre 3 y 4 billones de dólares (115 billones de dólares con un crecimiento anual del 3%). Si la deuda mundial crece por encima de 30 billones de dólares, mientras el PIB solo crece poco más de 3 billones de dólares, estamos inyectando liquidez de forma totalmente desproporcionada.  Este "alimento de los dioses" ha sido suficiente para fomentar el crecimiento de varias burbujas, entre ellas la de la bolsa.

Hoy quería llamar la atención con la actualización de tres gráficos espectaculares referidos a la bolsa estadounidense.

1º)  Per Shiller SP500. 

"El PER Shiller (o CAPE Ratio) para el S&P 500 es una métrica de valoración bursátil que compara el precio actual del índice con el promedio de sus beneficios por acción de los últimos 10 años, ajustados por inflación, para suavizar los ciclos económicos y evaluar si el mercado está sobrevalorado o infravalorado a largo plazo."

Excepto en la burbuja de 2000, nunca ha estado tan alto, lo que no quiere decir que no pueda subir aún más. Por supuesto está muy por encima del promedio histórico e incluso muy por encima del pico de 1929.

  2º) Rentabilidad por dividendo en el SP 500.

Aquí estamos más avanzados y ya hemos casi igualado el mínimo del año 2000. Como se puede ver es una marca histórica de mínima rentabilidad. Cuando los tipos estaban en cero, tenía cierto sentido, pero la subida de los tipos al entorno del 4%, convierte en ridícula esta increíble marca.

    

3º) Deuda de margen.

Aquí hace tiempo que estamos en territorio inexplorado. Cada pico de la deuda de margen ha sido seguido de un buen retroceso en las bolsas.

Conclusión.

a)  Hay que admitir a la vista de los datos que nos encontramos en una formidable burbuja. No importa que se niegue, es evidente.

b) La constatación de la existencia no quiere decir que la burbuja explote inmediatamente. Como todo el mundo sabe, "las burbujas explotan cuando explotan" y no hay nada que nos indique el momento exacto.

c). Los BC y la FED en particular están al tanto, pero no piensan ni por un momento, proceder a liquidar la burbuja. La alternativa es probablemente, una depresión nunca vista, por lo que seguirán con el control hasta que se les vaya de las manos y sea necesario reiniciar el sistema.

d). El sistema fiduciario está en peligro, porque esta vez los BC morirán con las botas puestas. No hay detrás ningún respaldo que permita reiniciar el sistema en los términos actuales.  

e) La subida desproporcionada de la deuda mundial frente al PIB (diez veces nada menos) es algo increíble. No puedo entender como nadie está haciendo una llamada de alerta sobre la insostenibilidad de semejante incremento. Y peor todavía, con este aumento brutal, el PIB mundial solo ha podido subir un 3%, lo que nos da una idea de lo mal que estamos, al tiempo de podemos formarnos una imagen de la tremenda burbuja que genera semejante inyección.  

f). La subida del oro no es especulación (aunque siempre hay algo en cualquier movimiento). Es una compra de seguridad, para evitar ser arrastrado en el momento que todo explote. Los países del tercer mundo (incluidos BRICS) son los que están acaparando las compras de oro, mientras intentan reducir sus tenencias de dólares pasando las reservas a oro (muy lentamente por supuesto).

g). La subida de las materias primas parece el último escalón en la creación de diversas burbujas. Puesto que este sector lleva asociado un  crecimiento de la inflación, el incremento de los precios de la energía (petróleo) será el último detonante, si antes no surge otro de los muchos cisnes grises que nos rodean. 

h). La creencia en que los precios del petróleo no pueden subir porque desencadenan una recesión es correcta en el largo plazo, pero incorrecta en el corto y medio plazo. Puesto que estamos en territorio burbuja y los BC no van a permitir una recesión sin tomar medidas, el aumento de los precios del petróleo puede ser espectacular en el tiempo, similar a la subida de 2008. Basta un pequeño desequilibrio en el balance para que los inversores-especuladores, fuercen una sustancial subida en esas rotaciones mencionadas antes. El dinero se mueve muy rápido y visto el tamaño de la burbuja mundial alcanzado, los precios del petróleo pueden acaparar inmensas cantidades especulativas, con consecuencias de todos conocidas.

i). No sabemos cuanto tiempo le llevará la formación de la burbuja de las materias primas. La potencia de fuego de los BC es casi infinita y no se rendirán con facilidad.

2026 se presenta muy interesante ...