La retórica y la realidad. Contrastar los datos.

 Llevamos mucho tiempo bajo el paraguas de la retórica en las manifestaciones teledirigidas para generar confianza en el sistema.

El apuntalamiento en la confianza es vital para mantener intacta la esperanza de crecimiento y bienestar en la sociedad occidental (y no digamos en el tercer mundo). Si las noticias reales no son buenas, hay que maquillarlas hasta transformarlas en excelentes.

El sistema ha alcanzado un grado de manipulación ( nunca se miente, pero se presenta la información con la arista más conveniente) que destroza la visión objetiva de aquellos que reciben la información sesgada.

Pongamos varios casos como ejemplos de esta "redirección". La referencia a un país se puede extrapolar a casi todos los demás, independientemente de la forma de gobierno y del color político en el poder, así que no hay que tomar como partidista esta exposición.

1º). En España. 

Sánchez celebra que se reduzca la deuda sobre PIB.

https://www.bolsamania.com/noticias/economia/economia--sanchez-celebra-que-espana-reduzca-su-deuda-sobre-el-pib-al-tiempo-que-avanza-en-derechos-sociales--16224666.html

MADRID, 16 (EUROPA PRESS)

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha celebrado la reducción de la deuda pública sobre el PIB, que cae al cierre de 2023 hasta el 107,7% del PIB, 3,9 puntos menos que en 2022, y ha afirmado que España está reduciendo deuda "al mismo tiempo" que crece y avanza en derechos sociales.

Así lo ha señalado en un mensaje en su red social X (anteriormente llamada Twitter), donde ha asegurado que España ha demostrado que "no es cierto" que solo se pueda reducir la deuda y el déficit con austeridad y recortes de derechos.

"Nos hicieron creer que solo podíamos rebajar la deuda y el déficit público con austeridad y recortes de derechos. Hemos demostrado que no es cierto. España reduce su deuda al mismo tiempo que crece y avanza en derechos sociales", ha indicado el presidente del Gobierno, quién ha aseverado que "este es el camino".

 

Señoras y señores, la deuda total de España ha aumentado más de 70.000 millones de euros en 2023. 

Introducir el matiz  (correcto) sobre la deuda en relación al PIB, no desdice el hecho de que la deuda total ha crecido hasta los 1,574 billones de euros.

Si al año que viene entramos en recesión y el PIB baja, la deuda total seguirá aumentando igualmente, pero la deuda sobre PIB se disparará y entonces le echarán la culpa a la recesión, a la pandemia o a la guerra (nunca es culpa suya).

El último párrafo es especialmente gravoso por la omisión sobre el incremento de la deuda total. El mensaje que se quiere transmitir es que la deuda realmente ha descendido (omite la referencia al PIB), mientras se avanza en derechos sociales. La mayoría de la población no distingue el matiz y termina por entender que se puede reducir la deuda y aumentar los derechos sociales.

El gráfico que se presenta por el gobierno es este.

https://portal.mineco.gob.es/es-es/comunicacion/Paginas/Deuda-de-las-Administraciones-P%C3%BAblicos-2023-.aspx

Y el gráfico de la deuda total es este.

https://www.epdata.es/datos/deuda-publica-espana-hoy-datos-banco-espana/7/espana/106

Ambos son correctos, pero en el primer caso "parece" que la deuda está bajando (es un dato relativo al PIB, no  un dato absoluto) y en  el segundo se muestra la realidad (está subiendo). 

2º). En EE.UU.

La inflación está totalmente controlada y muy pronto se reducirán agresivamente los tipos de interés.

Llevamos muchos meses relatando el hundimiento de la inflación y los mercados descuentan una rápida y agresiva reducción de tipos en 2024.

La realidad es que la inflación de los servicios básicos ha repuntado y amenaza con descalabrar la inflación a final de año. Solo la volátil componente energética mantiene baja la inflación interanual.

https://wolfstreet.com/2024/02/13/beneath-the-skin-of-cpi-inflation-january-powells-gonna-have-a-cow-when-he-sees-the-spike-in-core-services-inflation/    

"Comenzaremos con el IPC de los “servicios básicos” (servicios menos servicios energéticos) porque es muy crucial y porque Powell sigue hablando de ello. Llevamos meses preocupados por la negativa a disminuir la inflación básica de servicios, y hemos encontrado que la aceleración en el otoño del año pasado es “muy desconcertante”. Pero así es la inflación: tiende a ofrecer sorpresas desagradables. Y ahora lo hizo.

El IPC de “servicios básicos” aumentó un 0,66% en enero respecto a diciembre, o un 8,2% anualizado (azul). En este ciclo inflacionario, solo tres meses fueron peores (abril, junio y septiembre de 2022). Incluye vivienda, seguros, asistencia sanitaria, abonos, etc., pero no servicios energéticos. Los servicios básicos es donde los consumidores realizan la mayor parte de sus gastos, y se está recalentando desde niveles ya elevados.

La media móvil de tres meses, que soluciona los garabatos mensuales, saltó un 0,50%, o un 6,2% anualizado (rojo), el peor desde marzo de 2023. Todo ello según los datos del IPC publicados hoy por la Oficina. de Estadísticas del Trabajo."

El repunte de la inflación en los servicios básicos (componente fundamental de la inflación en USA) alcanzó el 8,2% (línea azul). El giro alcista se ha confirmado en los últimos seis meses. No es un repunte puntual que luego vuelve a reconducirse.

Si los precios del petróleo vuelven a subir como lo empiezan a hacer, la inflación final puede volver a niveles de 2022 y la bajada de tipos se convertirá en un deseo no realizado. 

En este caso, la inflación final sí se ha reducido debido a los precios de la energía, pero el giro de la inflación en los servicios básicos, no se suele mencionar en los titulares. 

3º). Volvemos al petróleo.

La IEA, en su boletín de Febrero hace afirmaciones elocuentes.

https://www.iea.org/reports/oil-market-report-february-2024  

La fase de crecimiento expansivo pospandemia de la demanda mundial de petróleo ha llegado en gran medida a su fin. El ritmo de crecimiento ya se redujo drásticamente, de 2,8 mb/d en el 3T23 a 1,8 mb/d en el 4T23, con una aparente desaceleración en China que apuntaló una disminución del consumo de 830 mb/d en el último trimestre del año. La desaceleración se acelerará en 2024, y se pronostica que el crecimiento de la demanda mundial de petróleo alcanzará un promedio de 1,2 mb/d, sólo la mitad de la sólida expansión del año pasado. Al igual que en 2023, las ganancias estarán dominadas por unos pocos países clave, sobre todo China y, en menor medida, India y Brasil. Se espera que las tres principales economías representen el 78% del crecimiento de la demanda mundial de petróleo en 2024, que se prevé que alcance un nuevo máximo de 103 mb/d.

Si bien la mayor oferta mundial de petróleo este año, encabezada por Estados Unidos, Brasil, Guyana y Canadá, debería eclipsar con creces el aumento esperado de la demanda mundial de petróleo, una fuerte caída de la producción en enero hizo que el año comenzara con dificultades. Las condiciones climáticas extremas paralizaron más de 900 kb/d de producción en toda América del Norte. La fuerte pérdida coincidió con nuevos recortes voluntarios de producción de la OPEP+ de alrededor de 300 kb/d, lo que resultó en una enorme caída mensual de 1,4 mb/d en el suministro mundial de petróleo. Sin embargo, la ola creciente de crecimiento del petróleo fuera de la OPEP+ se reanuda en el 2T24, lo que impulsará la producción en una trayectoria ascendente durante el resto del año. Se prevé que el suministro mundial de petróleo aumente en 1,7 mb/d hasta un récord de 103,8 mb/d en 2024, y los países no pertenecientes a la OPEP+ proporcionarán el 95% del incremento de barriles.

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Por lo tanto, la oferta crecerá en 1,7 millones de b/d, dirigida en su gran mayoría por USA, Brasil, Guyana y Canadá.

https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/12676266/02/24/la-iea-espera-un-2024-de-sobreoferta-de-petroleo-por-una-demanda-que-se-hunde-a-un-ritmo-acelerado.html

Otra agencia, EIA americana en su informe STEO de Febrero presenta su pronóstico para 2024.

https://www.eia.gov/outlooks/steo/pdf/steo_full.pdf

En esta tabla vemos su previsión para oferta y demanda en 2024-2025.

Nos dice que la demanda crecerá con fuerza en 1,42 millones de b/d, pasando de 101 millones a 102,42 millones b/d, pero mientras tanto la oferta pasará de 101,75 millones de b/d a 102,3 millones b/d, con un incremento de solo 550.000 b/d, lejos de los 1,7 millones b/d pronosticados por IEA.

La mayor diferencia estriba en las previsiones para EE.UU., donde EIA apenas predice un aumento de 240.000 b/d. 

Por otro lado, los inventarios deberían haber aumentado en 2023, si existe una amplia sobreoferta durante todo el año. Esa abundancia implica un fuerte incremento en los inventarios, mientras que en su informe , IEA nos dice que los inventarios terrestres están en mínimos desde 2016. Lean el párrafo correspondiente.

"Dados los mayores riesgos geopolíticos y los bajos inventarios mundiales de petróleo, un superávit modesto puede ayudar a contener la volatilidad del mercado. Si bien el petróleo en el agua aumentó en 60 mb en diciembre debido a consideraciones fiscales de fin de año y a que varios propietarios de petroleros desviaron barcos del Mar Rojo hacia el Cabo de Buena Esperanza, las existencias observadas en tierra disminuyeron en casi 40 mb. Los datos preliminares sugieren nuevas retiradas en enero, de más de 60 mb, con reservas observables en tierra cayendo a su nivel más bajo desde al menos 2016, el inicio de nuestra serie de datos. Los bajos inventarios de petróleo exacerban el impacto sobre los precios de los shocks de oferta y demanda y pueden limitar la capacidad de la industria para responder a una fortaleza inesperada de la demanda o a interrupciones en el suministro."    

Un exceso de 750.000 b/d durante 2023, significa un incremento total de 750.000 b x 365 días = 274 millones de barriles en los inventarios totales.

Es evidente que este aumento no se ha producido, luego los datos no cuadran.

Para 2024, IEA vuelve a decir que habrá un exceso de oferta. 1,7 millones de nueva oferta, frente a un aumento de la demanda de 1,2 millones b/d, lo que supone otros 180 millones de barriles que se añadirían a los "rebosantes" inventarios.

Como se puede ver, la retórica de exceso de petróleo es importante para los precios del petróleo. Los especuladores se mueven en función de la información que reciben y si les anuncian exceso de oferta, tomarán posiciones bajistas. La consecuencia se vio a finales de  2023, con una importante acumulación de posiciones bajistas que precipitó el precio del petróleo con un descenso de más de  20 dólares, cuando luego se ha visto que los inventarios se han reducido muchísimo y el anunciado exceso de oferta, ha sido en realidad un déficit considerable.

https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2023-11-13/la-opep-atribuye-a-la-accion-de-especuladores-la-reciente-bajada-del-precio-del-petroleo.html

Es importante unir el punto anterior de una previsión a la baja de la inflación, debido a los descensos en los precios del petróleo, con la intención de las administraciones de utilizar esa disminución de los precios del petróleo para facilitar  la esperadísima reducción de los tipos de interés.

La caída en los precios fue espectacular desde Octubre a Diciembre, consolidando los descensos de la inflación mundial. 

Luego se ha visto que no existía tal abundancia y que en  realidad los inventarios han descendido hasta niveles de 2016, pero el "mal" ya está hecho.    

Todo el discurso crea un caldo de cultivo positivo para generar más confianza aunque, como estamos viendo, la realidad conocida meses después no coincida con las optimistas previsiones. Este sentimiento positivo se mantiene inalterado, incluso después de conocer los "malos datos". Es importante seguir pronosticando un exceso en el mercado del petróleo (como la estimación del informe IEA de Febrero 2024) que apoye la bajada de tipos, para confirmar un descenso de precios artificial, con la inestimable ayuda de las grupos especulativos.

Con las elecciones norteamericanas en Noviembre de 2024, estos "esfuerzos" se verán multiplicados para evitar la entrada del "no deseado" Donald Trump.

Saludos.