FED. Misión suicida.
Durante todo el año 2021, la FED ha enviado un mensaje sobre la consideración de la inflación como "transitoria". En situación de ganar tiempo desde 2008, la presencia de la inflación reduce a cero los esfuerzos por mantener los tipos en mínimos.
Existe un gráfico que muestra con claridad el retraso que lleva la FED en la puesta en marcha de una agresiva subida de tipos.
Podemos apreciar con mucha claridad, la correlación entre la subida de los tipos oficiales frente a las subidas promedio salariales (en la línea azul). Las subidas de sueldos equivalen a una economía sobrecalentada que necesita enfriarse, mediante subidas de tipos. Lo hemos visto en los ascensos de 1990, 2000, 2007 y no lo vemos en la tremenda subida de 2021, con los tipos en un increíble cero %.
El retraso se sirvió de la consideración como transitoria de la inflación agresiva que hemos visto en 2021. Incluso sin considerar la energía y los alimentos (que se pueden tomar como volátiles), el IPC "core" está superando cifras de hace varias décadas. La posición más beligerante de Powell, implica la necesidad de acompasar estas subidas salariales con fuertes subidas de tipos que frenen el consumo.
Pero en una economía que ya se está desacelerando es una misión suicida subir los tipos agresivamente, por lo que cualquiera de las decisiones que se tome, será muy mala por una razón o por otra.
Los salarios deben subir porque el margen que queda a los trabajadores se reduce casi a cero, como muestra este gráfico.
Pero esta inflación no solo viene del incremento salarial. Es evidente que las rupturas de las cadenas de suministro ponen presión en los precios cuando ciertos productos empiezan a escasear y no digamos, cuando los precios energéticos, encabezados por el petróleo en el caso de EE.UU, superan los 90$, amenazando con llegar a máximos históricos, en cuanto las restricciones por covid, desaparezcan del mapa.
Un ejemplo de la "vuelta a la normalidad".
El endeudamiento americano es muy elevado y las subidas de tipos , necesariamente van a enfriar la economía, por no mencionar el auténtico crash que pueden vivir los mercados de los bonos, si la subida de tipos es muy rápida. Lo contrario supone presionar la inflación hasta extremos exagerados, incidiendo en ese circulo vicioso de mayores precios, mayores salarios.
Gráfico materias primas en máximos.
Continúan los problemas energéticos en todo el mundo, presionando los precios al alza.
Las materias primas (los precios del carbón son los últimos en añadirse a la lista de productos en máximos históricos https://www.reuters.com/business/energy/global-coal-prices-surge-ukraine-tensions-worsen-supply-woes-2022-01-28/) y los alimentos están superando máximos y siguen presionando la inflación.
El almacenamiento de gas en la Unión Europea está bajo mínimos y de nuevo amenaza más subida de precios.
Turquía, un país bastante grande, al borde del colapso energético.
Incluso Irak, un país con abundante petróleo, esta sufriendo cortes de electricidad por falta de gas importado de Irán.
Fuera de EE.UU, numerosos países viven una crisis gravísima como Sri Lanka, Afganistán, Yemen, Líbano y otros , que son la punta de lanza de una extensión a otros países emergentes.
Viendo el panorama mundial, una subida de tipos en USA, presionaría las divisas de todos los países emergentes, dando lugar a otra crisis "tequila".
El problema es la falta de alternativas al primer gráfico del post.
Saludos.
Quark, ¿como es la relación entre la subida de tipos de la Fed y la deuda de USA? ¿Puede caer en default? Gracias.
ResponderEliminarNo, mientras se acepte el dólar como pago de la deuda. El peligro es que genere desconfianza en el resto del mundo, pero es algo que han aprendido hace tiempo y la coordinación entre los principales BC está ala orden del día. Probablemente veríamos compras cruzadas entre los principales BC.
ResponderEliminarEl resultado de un mantenimiento del status quo actual, supone la revalorización inmediata de los activos duros (y escasos) como el petróleo. Aquí llegamos a la madre del cordero, porque los BC no pueden imprimir petróleo, pero pueden alargar la extracción, subiendo precios y facilitando la inversión , hasta que geológicamente sea imposible.
En ello estamos.
Saludos.