Tras la "capitulación" de Trump (aunque él lo presente como una gran victoria) pausando los aranceles recíprocos impuestos a todo el mundo, excepto a China, debido a las fuertes ventas en el mercado de bonos USA, nos preguntamos que va a ocurrir ahora.
En primer lugar, la inestabilidad en el comercio mundial ha crecido tanto que ya es complicado saber hacia donde nos dirigimos. Las primeras informaciones apuntan a un hundimiento en el tráfico mundial de mercancías a EE.UU. No será fácil restablecer el flujo anterior, sobre todo si el comercio USA-China está roto a todos los efectos, con aranceles superiores al 100%.
Las bolsas se han convertido en un casino, donde las cotizaciones no se mueven por fundamentales, sino por las declaraciones o rumores de los movimientos de Trump. Que se puedan mover billones de dólares, arriba o abajo, en función de la ocurrencia de turno de una política cambiante, donde por la mañana tenemos unos aranceles leoninos , pero por la tarde, "me lo pienso mejor y los retiro temporalmente", es absurdo y otra muestra de la deriva final de una economía mundial que está al límite.
El conjunto de la deuda mundial ha adquirido un tamaño que no permite subidas de tipos. Cualquier pequeño movimiento al alza, desata un enorme temor al colapso. Y el primer mercado del mundo es el más afectado por los vaivenes de las decisiones de un personaje, cuyo lenguaje obsceno y soez, muestra la extendida degradación política.
Ya no tenemos un horizonte claro, no sabemos si se va a invertir en transición energética o en la vuelta del carbón, por poner un ejemplo.
No sé que tipo de pedidos internacionales van a formalizarse en los próximos meses, si los precios son desconocidos al estar afectados por unos aranceles variables, según de que pie se levante el presidente de los EE.UU.
Tampoco sabemos si la guerra de Ucrania termina o está en espera de un alto el fuego que no llega. Y por si acaso, no pierdan de vista el posible conflicto en Irán.
A estas alturas, casi todos los países se están replanteando como y con quien van a firmar acuerdos comerciales. De momento, China y EE.UU. están en guerra comercial abierta, lo que sugiere que ambos buscarán aliados o socios con los que planificar sus intercambios. Desde este punto de vista, cobra importancia la nueva plataforma de pagos digitales, puesta en marcha a mediados de Marzo por China.
De una u otra forma, este episodio sobre los aranceles, ha puesto de manifiesto las dudas existentes sobre el dólar como moneda de reserva mundial.
"Mientras la sucesión de
mandobles comerciales entre Estados Unidos y China mantiene el foco de la tensión sobre las bolsas internacionales, las señales de alarma se extienden cada vez más a los mercados de bonos, que vienen experimentando en los últimos días una agitación como
no se recordaba desde el estallido de la pandemia.
El
treasury, el bono estadounidense a 10 años, ha visto dispararse su rentabilidad (que evoluciona de forma inversa al precio) desde niveles inferiores al 3,9% en la mañana del lunes hasta el 4,5% que llegó a tocar este miércoles. Y más pronunciado ha llegado a ser el movimiento de los bonos a 30 años, donde las rentabilidades alcanzaron un
máximo desde finales de 2023, al rebasar el 5%, 70 puntos básicos por encima del nivel al que arrancaron la semana. Movimientos extremos que han puesto en entredicho
la condición de activo refugio de la que históricamente ha hecho gala la deuda estadounidense.
El hundimiento del mercado de bonos estadounidense, que se produce en paralelo al
inesperado retroceso del dólar, ha desatado la inquietud entre inversores y expertos, que se cuestionan cuáles pueden ser las razones que estarían motivando esta situación, con argumentos que van desde cuestiones técnicas del mercado hasta movimientos más estructurales en torno a la economía global."
Y los precios del petróleo están sufriendo una doble presión bajista. Caída de la demanda producto de la incertidumbre en el comercio mundial, unido a una abundante oferta en el periodo 2025-2026 (si se confirma la posición agresiva de la Opep).
Esto tiene
muy contrariados a los petroleros americanos, principal apoyo de Trump en las elecciones presidenciales. Trump quiere abaratar el precio del petróleo, mientras la industria americana necesita altos precios para mantener la rentabilidad y seguir aumentando la producción (incluso a riesgo de agotar las reservas). Es el tipo de política que se puede volver en contra con rapidez ...
¿Qué se espera en los próximos meses?
Para empezar, el comercio mundial está bloqueado mientras los dos principales países estén ejecutando un embargo comercial (es la traducción de aranceles al 100%). Y por lo tanto, la economía mundial debe revisar las cifras de crecimiento a la baja.
Los descensos de los mercados han puesto de manifiesto el elevado apalancamiento de muchos fondos de cobertura y otras entidades, lo que ha supuesto muchas llamadas al margen (margin call) ejecutadas, con la posibilidad creciente de una oleada de quiebras entre las entidades con más riesgo.
Los diferenciales de los bonos basura-bonos del Tesoro, han aumentado con rapidez, poniendo fin al periodo de bajos spread, lo que empieza a mostrar un cambio de escenario, encareciendo la financiación, no solo de las empresas con riesgo, sino de los bonos corporativos de mejor calificación.
El siguiente paso sería
la contracción de la liquidez, por miedo e incertidumbre, algo que hasta ahora no existía. La desconexión entre las políticas de USA y el resto del mundo, puede dificultar la conjunción de las acciones de los BC, para facilitar liquidez a los mercados.
En resumen, estamos ante un crash comercial, aumento de la inestabilidad de los mercados y un descenso en la liquidez de financiación, con muchas posibilidades de sufrir un incremento de las operaciones bélicas.
El gran ganador de todo el proceso ha sido el oro. Apenas ha sufrido caídas en los peores momentos y ya está en máximos históricos de nuevo.
Veremos ...
El agua, otro motivo de fricción entre USA y México.
ResponderEliminarhttps://www.reuters.com/sustainability/land-use-biodiversity/water-looms-new-front-mexicos-trade-negotiations-with-us-2025-04-09/
Mapa con centros de datos futuros en medio de una escasez de agua.
ResponderEliminarhttps://www.theguardian.com/environment/2025/apr/09/big-tech-datacentres-water
Los centros de datos, enormes almacenes con servidores en red utilizados para el almacenamiento y procesamiento remoto de datos, así como por empresas de tecnología de la información para entrenar modelos de IA como ChatGPT , utilizan agua para su refrigeración. El análisis de SourceMaterial identificó 38 centros de datos activos, propiedad de las tres grandes tecnológicas, en zonas del mundo que ya enfrentan escasez de agua, así como 24 más en desarrollo.
Más sobre la desecación (George Kaplan).
Eliminarhttps://www.ecoshock.org/2025/04/urgent-planet-manufactured-fright.html
Escenario de Dennis Coyne para la producción del Pérmico en el futuro.
ResponderEliminarCoincide plenamente con mi hoja de ruta.
https://peakoilbarrel.com/januarys-us-oil-production-drops-big/#comment-787708
Más allá de quedarnos en un presente-futuro cercano, mirar la producción en 2040.
Este es el problema de largo plazo para todo el shale oil y probablemente, para toda la extracción de petróleo futura.
Las exportaciones de petróleo americano divididas por países.
Eliminarhttps://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=64964
La inversión en exploración de petróleo y gas, lleva diez años estancada (respecto a los máximos de 2010-2014).
ResponderEliminarhttps://www.rystadenergy.com/news/oil-and-gas-explorers-zero-in-on-near-field-plays
Como comento en el post de hoy, ojo con los diferenciales de crédito.
ResponderEliminarhttps://archive.md/a1POM
Escrito por Simon White, estratega macro de Bloomberg,
El crédito está directamente en la línea de fuego ante una caída casi inevitable de las exportaciones mundiales , y una mayor ampliación de los diferenciales corre el riesgo de desencadenar caídas más profundas de las existencias y una recesión.
Los mercados han experimentado movimientos convulsivos en los últimos días.
La pausa en los aranceles más altos para la mayoría de los países aplaza el problema, pero el daño al sentimiento ya está hecho.
Dado que el tiempo es oro, voy a empezar directamente:
El crédito es el mercado a tener en cuenta para evaluar si las cosas pueden empeorar aún más a partir de ahora.
Los flujos de efectivo corporativos, y por tanto los diferenciales de crédito, son muy sensibles a los flujos comerciales mundiales
Una mayor ampliación de los diferenciales intensificaría la liquidación de bonos del Tesoro y generaría el riesgo de una restricción de financiación a medida que se deshace aún más la operación de base.
Un mayor costo de financiamiento se reflejará en la economía real casi de inmediato y, pasado cierto nivel, prácticamente garantizará una recesión.
Con el pasado como indicador, las acciones podrían sufrir otra caída del 20% al 25% si se produce una recesión.
La probabilidad de intervención del banco central ha aumentado
Una escaramuza arancelaria está derivando en una guerra arancelaria a medida que China endurece su postura al anunciar sus propios gravámenes a los productos estadounidenses.
A pesar del alivio para otros países, los aranceles seguirán siendo los mayores desde la década de 1930. Los diferenciales de crédito se han ido ampliando a medida que los mercados incorporan el impacto, pero hasta ahora no han alcanzado los máximos alcanzados en 2022.
Sin embargo, los diferenciales y el comercio global van de la mano. Cuando el comercio se ve afectado, también lo son los flujos de caja corporativos.
Quark, revisa el documento de Stephen Miran. Está todo ahí.
ResponderEliminarSí, es la declaración de intenciones, combinado con algún matiz.
EliminarPero eso no quiere decir que los demás (sobre todo China) acepten el nuevo "sistema".
Si quieres comentar algún punto concreto ...
Efectivamente, China se está resistiendo a que se aprecie el RMB vs USD. El objetivo de Trump es que la depreciación del USD compense la subida de los aranceles para que no se cree inflación, me parece entender.
EliminarSegún parece, China no ha cumplido los acuerdos que alcanzaron en 2018-19 con respecto a su moneda cuando les subió el arancel un 10% y por eso esta vez no perdona y van a tope.
El dólar se devalúa. Intencional o no, está perdiendo mucha fuerza. Y frente al euro, es el oro el que emerge como refugio global.
ResponderEliminarhttps://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/13312449/04/25/trump-somete-al-dolar-a-una-crisis-de-confianza-como-ancla-del-sistema-financiero-mundial.html
"Desde que comenzó el mes de abril y, con él, la escalada arancelaria, el dólar ha perdido un 2% frente al euro. Además, este jueves, cuando todo repunta y parece que se recupera la confianza, el dólar sigue cayendo con contundencia un 0,75% frente a su par europeo. Ahora la moneda comunitaria vuela por encima de los 1,1 dólares. Lo que ha ocurrido va más allá de movimientos concretos y responde a una confianza que se ha perdido. El mundo ha visto las dudas que genera el dólar y, en consecuencia, están buscando refugios alternativos. Algunos expertos han señalado que venía de antes de la andanada arancelaria y que amenaza con desplazar al dólar como el ancla financiera a nivel global hacia una repatriación de capitales y búsqueda de nuevos refugios."
La desconfianza crece ...
Eliminarhttps://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/13312465/04/25/el-temor-a-una-fuga-de-capitales-en-eeuu-y-un-cambio-de-regimen-global-acelerado-la-teoria-que-podria-explicar-el-giro-de-trump.html
Creo que esto puede tener una derivada explosiva difícil de entender para el ciudadano medio, yo sólo lo intuyo. Parece como si este episodio hubiese abierto la caja de los truenos tantas veces nombrada de la deuda, bonos...y que ahora subyace un problema de liquidez en el mercado, esta pasando algo de fondo.
Eliminarhttps://x.com/trader_zona/status/1910271403540033764
La volatilidad en máximos. Hoy tocan descensos en bolsas ...
ResponderEliminarhttps://www.zerohedge.com/markets/shits-breaking-again
Otra vez con el fin de la globalización? Por cuantas veces vamos ya? En todas las crisis que venimos pasando se predice lo mismo una y otra, y otra vez, ...,ya es cansino escuchar la misma narrativa. Es que hasta lo predije hace unos meses, mencione específicamente que esto sucedería, y que se repetirían los mismos eslóganes catastrofistas cuando veamos algún evento más o menos importante.
ResponderEliminarFirmo que no va a pasar nada, no al menos, al exageradísimo nivel de predecir el Fin de la globalización, es que ya es cansino, hace 5 años se dijo lo mismo, y si mal no recuerdo, con la guerra de Ucrania también, es que si hasta busco en algunos de los topics viejos del blog, debe haber un post haciendo alusión a esto, se repite una y otra vez.
Pero el malo de la película soy yo, que no cargo ninguna predicción tóxica en mis espaldas.
En fin, El único que se va hundir hasta el fondo si sigue con estas políticas en contra de la rueda de la historia, son los Estados Unidos, es que hasta me juego el bocadillo que está todo planificado por las elites, que quieren que les digan, si los usanos se van al guano, pues mejor para el resto del planeta, más recursos para paliar a los miles de tercermundistas que todavía deben mejorar su calidad de vida, todo planificado al final del día.
En 2030 que está a la vuelta de la esquina, miraremos hacia atrás y nos echaremos unas risas con las tonterías que se leen en estos días.
Pero por el momento, el Brent ha 63 miserables pavos, todo sigue marchando sobre ruedas, en la mayoría de África, Asía, buena parte de América, todo sigue igual, crecimiento económico y progreso, y si hay crisis, Que más da? cientos de millones siguen viviendo 1000 veces mejor que cualquier emperador romano, el mundo esta sobradísimo de recursos, no hemos visto ni la punta del Iceberg en cuanto a la destrucción medioambiental, es más ,me juego que la Matrix funciona a un 20% de su capacidad, ahí están millones de toneladas de carbón si quisieramos tirar de ellos se haría, pero no se va hacer porque NO ES NECESARIO.
En fin, no me culpen a mí, culpen a la Matrix.
Saludos
Pd: Y ojo, puede que la situación empeore en algunas partes, como viene siendo la tendencia en algunas regiones, pero esto no quita que en el balance general, la suma sigue y seguirá siendo positiva por muchas décadas más.
Acá sois terriblemente pesimistas, no sé cómo algunos no se han tirado al monte aún, ante la más mínima señal de algo, ya abandonan la moderación para caer en el fanatismo catastrofista habitual, que mal que lo van a pasar los próximos años si no cambian esto, un consejo de amigo.
Alguien más le llama la atención que hasta en burbuja.info ( foro que fue durante años la metropolis web del catastrofismo más derroyente y absoluto) los temas relativos a la crisis de los aranceles ya han pasado de largo.
EliminarAlgo debe estar pasando cuando hasta la peña más negativista que se puede llegar a conocer, prefiere perder el tiempo en debates totalmente intrascendentes, será que el catastrofismo está en caída libre?
De seguro que a nivel de calle , menos se oirá hablar de esta "crisis" que supuestamente se cargara a la globalización, al capitalismo o al consumismo, o lo que sea.
En fin, qué difícil es hacer colar el apocalipsis cuando se ha abusado hasta el hartazgo de él.
Excelente CHS.
Eliminarhttps://www.zerohedge.com/geopolitical/decade-headwinds
EliminarPor supuesto JR.
Nadie habla del fin de la globalización excepto este blog ...
https://www.eleconomista.es/transportes-turismo/noticias/13310058/04/25/el-pais-mas-abierto-del-mundo-anuncia-el-fin-de-la-globalizacion-y-anticipa-una-nueva-era-peor-que-la-de-1930.html
En un momento de creciente proteccionismo y tensiones geopolíticas, la voz de Singapur debe ser escuchada por ser el país que más 'entiende' de comercio internacional. Las exportaciones e importaciones de Singapur más que triplican su economía. Su crecimiento depende sobremanera del comercio internacional. Por ello no es de extrañar que el primer ministro Lawrence Wong y su ministro de Asuntos Exteriores, Vivian Balakrishnan, hayan alertado de forma contundente sobre las consecuencias globales que podría acarrear la política arancelaria impulsada por Estados Unidos bajo la presidencia de Donald Trump. Lejos de tratarse de una preocupación aislada, su mensaje recuerda los sombríos episodios del siglo XX, con un paralelismo inquietante con la década de 1930. El primer ministro ha asegurado en su discurso que "la era de la globalización basada en reglas y del libre comercio ha terminado".
"El anuncio de los aranceles por parte de Estados Unidos confirma una realidad dura: la era de la globalización basada en normas y del libre comercio ha terminado", declaró Lawrence Wong en su discurso ante el Parlamento singapurense. Según publica el Financial Times, el ministro de Exteriores, Vivian Balakrishnan, añadió que "estas medidas han sacudido los pilares fundamentales del sistema comercial mundial hasta la médula". Ambos dirigentes coinciden en que estamos entrando en una etapa "más arbitraria, proteccionista y peligrosa".
Jorge Rafael, ¿cómo puedes decir que África y buena parte de América progresa adecuadamente?, precisamente estamos viendo lo contrario. En África apenas queda un palmo de territorio libre de maldad. Si no son conflictos territoriales, es la presencia de grupos terroristas y/o bandas de delincuentes. El listado es amplio (Sáhara, Sahel, Congo, Uganda, etc y eso que de momento no ha estallado una guerra entre Egipto y Etiopía por la presa del Renacimiento. Reza para que no llegue ese día. En América no hay guerras entre países, pero la delincuencia y el crimen organizado se han disparado. Mi vecina ecuatoriana me dice que en su país además las extorsiones a comercios y los secuestros express ya están a la orden del día. Otro amigo me dijo que en su zona de origen , antes no llegaba la delincuencia, pero ya han aparecido los primeros problemas. De la situación de México y su problema con los cárteles de la droga poco más se puede decir. Argentina, Venezuela y Colombia tampoco se libran de esos problemas, a los que se le añaden cortes de energía. Haití está abandonado de la mano de Dios y en Cuba apenas hay servicio. Parece que solo Bukele ha sabido manejar el problema en El Salvador. Tampoco creo que las cosas vayan muy bien en el norte con Trump pretendiendo invadir Groelandia, controlar el canal de Panamá y hostigando a Canadá. En Europa la situación irá a peor conforme nos quedemos sin energía porque los exportadores dejarán de vendérnosla, algo parecido a lo que ocurrirá en Asia porque allí viven las 2/3 partes de la población mundial y no tienen recursos propios. De verdad que me gustaría tener tu optimismo pero todo pinta muy mal.
EliminarLa producción de la Opep+ sigue aumentando por encima de sus cuotas (sobre todo tras la ampliación de Tengiz en Kazajistán).
ResponderEliminarhttps://www.spglobal.com/commodity-insights/en/news-research/latest-news/crude-oil/041025-opec-nudges-up-crude-output-amid-mounting-volatility-poor-compliance
China acumula inventarios de petróleo.
ResponderEliminarhttps://www.vortexa.com/insights/crude/record-stockpile-of-sanctioned-crude-builds-in-shandong-amid-supply-disruption-fears/
China eleva los aranceles a EE.UU. del 84% al 125%.
ResponderEliminarhttps://elpais.com/internacional/2025-04-11/la-guerra-de-aranceles-de-donald-trump-en-directo.html
La guerra de aranceles de Donald Trump, en directo | China devuelve el golpe a EE UU y eleva sus aranceles al 125%
Un vistazo a las importaciones-exportaciones entre ambos países.
Eliminarhttps://archive.md/QczeL
El dólar se hunde y el oro marca nuevos máximos.
ResponderEliminarhttps://www.elespanol.com/invertia/mercados/20250411/ibex-bolsa-directo-hoy-cotizaciones-noticias-tiempo-real/1003743709429_10.html
Pues parece que les está dando resultado....Chapter 5
Eliminarhttps://www.hudsonbaycapital.com/documents/FG/hudsonbay/research/638199_A_Users_Guide_to_Restructuring_the_Global_Trading_System.pdf
...The U.S. is not likely to sit idly by while China drags out negotiations, so tariffs will likely be imposed to create urgency for any such talks. This is likely still a case of tariffs f irst, then a deal, because the deal requires some pressure to take form. Moreover, because reducing inflation is critical to helping alleviate bond market concerns as well as allowing the Fed to pursue a deeper cutting cycle, a Trump Administration is likely to prioritize structural policies that reduce inflation via supply side liberalization. That means aggressive deregulation, and a concentrated effort to reduce energy prices. This combination is probably bearish oil prices, but ambiguous for energy producers, and quite bullish for equities and growth. If deregulation boosts potential growth and reduces inflation—as this contributed to the noninflationary growth experienced in the first Trump Administration—that will help support both the bond and equity markets.
Finally, tariffs could be implemented in a way that offers graduated scales based on other nations’ willingness to share the burdens of reserve asset and defense umbrella provision.
Countries that are happy to help share the burden and work to be inside the security zone will likely receive lighter tariffs. Assets in countries receiving higher tariffs are likely to suffer disproportionately."
Estamos cerca del colapso , pero no hemos llegado todavía ...
ResponderEliminarhttps://x.com/onechancefreedm/status/1910414486558621964
Podríamos estar entrando en un régimen macroeconómico extremadamente inusual e inestable: una pronunciada inclinación bajista de la curva de rendimiento impulsada no por expectativas de crecimiento, sino por la pérdida de control sobre el riesgo de duración a largo plazo. Esto viene acompañado de un VIX en alza (por encima de 40), fuertes aumentos en los rendimientos a 30 años (now 4,86 %) y un diferencial volátil SOFR-IORB que sube a +0,02, todo lo cual indica estrés colateral subyacente y dislocaciones de financiación. Si bien la pronunciada inclinación suele ser alcista (es decir, una señal de reaceleración), está siendo liderada por un colapso en la confianza en los bonos, con los rendimientos a largo plazo aumentando junto con la volatilidad de las acciones. La parte más peligrosa de este régimen es su potencial de autorefuerzo: si SOFR-IORB se dispara aún más (hacia +0,05), podría desencadenar una cascada de llamadas de colateral y desmantelamientos forzados de operaciones de base apalancadas, lo que desencadenaría una convulsión de financiación en el mercado del Tesoro, la fontanería misma de las finanzas globales.
Este escenario refleja lo que ocurrió brevemente a finales de 1994 y de nuevo en marzo de 2020, aunque la dinámica actual es más aguda debido a las elevadas cargas de deuda, el apalancamiento comercial a nivel mundial y la flexibilización cuantitativa de la Fed. En 1994, un rápido ciclo de ajuste desencadenó una violenta inclinación bajista, impactando a los mercados de bonos, implosionando las posiciones apalancadas y congelando el complejo hipotecario y de derivados. De igual manera, en marzo de 2020, emergió un patrón similar: la curva se empinó violentamente a medida que los rendimientos subían, incluso mientras las acciones colapsaban hasta que la Fed intervino con una flexibilización cuantitativa de emergencia. Si los responsables políticos no reaccionan a la creciente presión en los diferenciales de swaps y las señales de liquidez (como SOFR-IORB), la desintegración podría ser demasiado rápida para que los mecanismos de respaldo tradicionales la contengan. Estamos ante una posible dislocación del mercado que comienza en la plomería de la financiación, no en el crédito ni en las ganancias.
https://www.ft.com/content/10e100e9-1b87-4c69-b956-e277ce8a4999
EliminarEl coste de asegurar la deuda de las empresas más riesgosas de Europa contra impagos se ha disparado a los niveles más altos en 18 meses a medida que aumenta la alarma de los inversores en respuesta a los aranceles de Donald Trump.
El diferencial del índice iTraxx Crossover, que mide el coste de asegurar a las empresas con calificación basura contra impagos, ha aumentado 93 puntos básicos hasta los 421 pb desde el 2 de abril. Esto significa que cuesta 421.000 euros al año asegurar 10 millones de euros de deuda a cinco años.
Para sorpresa de muchos, es la falta de demanda de dólares lo que caracteriza esta crisis.
ResponderEliminarhttps://archive.md/1qpDF
La falta de demanda de dólares offshore durante las recientes turbulencias pone de relieve el cambio de estatus de la moneda estadounidense en el sistema financiero global.
Una cosa de la que antes podíamos estar casi seguros cuando los mercados se convulsionaban era que el dólar se recuperaría.
Esta vez no. Las acciones se desplomaron a principios de esta semana, pero el dólar se mantuvo bajo control y los bonos del Tesoro se vendieron masivamente.
La condición de reserva del dólar se deriva de su hegemonía en el comercio mundial, el mercado cambiario y los préstamos transfronterizos. Los extranjeros solían estar sobreendeudados en dólares, lo que les dejaba con una posición corta estructural que condujo a la cobertura y a un repunte de la moneda durante las crisis financieras mundiales y otros episodios de aversión al riesgo.
Están apareciendo muchos análisis en el sentido de daño estructural al dólar.
Eliminarhttps://www.zerohedge.com/markets/dollars-collapse-endgame
George Saravelos, director global de divisas del Deutsche Bank, sostuvo ayer que a pesar de la marcha atrás del presidente Trump en los aranceles, el daño al dólar ya está hecho: el mercado está reevaluando el atractivo estructural del dólar como moneda de reserva global y está atravesando un proceso de rápida desdolarización.
Oro (ganador) versus mercado bonos USA-dólar (perdedor).
Eliminarhttps://goldbroker.com/news/gold-price-big-winner-market-upheavals-3524
El impacto de los aranceles en la producción de petróleo.
ResponderEliminarhttps://www.offshore-mag.com/special-reports/news/55279773/trump-tariffs-may-already-be-impacting-the-offshore-oil-and-gas-industry
Se espera que los aranceles recientemente promulgados por el presidente estadounidense Donald Trump tengan cierto impacto negativo en la industria del petróleo y el gas en el Golfo de México (GdM) e incluso más allá. Se espera que estos impactos surjan de una combinación de presiones directas sobre los costos, interrupciones en la cadena de suministro y un efecto dominó económico más amplio.
Estos aranceles incluyen un gravamen del 25% sobre la mayoría de los productos procedentes de Canadá y México (con una tasa del 10% para los productos energéticos canadienses) y un arancel del 10% sobre las importaciones chinas, además de la ampliación de los aranceles sobre el acero y el aluminio. A su vez, se espera que estos aranceles tengan cierto impacto en la cadena de suministro que alimenta la exploración y producción marina. Dichos impactos se detallan a continuación.
Aumentos de costos directos
La industria del petróleo y el gas en alta mar depende en gran medida del acero para la fabricación de tuberías (casing, tubing, risers) y equipos como plataformas y sistemas submarinos. La ampliación de los aranceles de la Sección 232 sobre el acero y el aluminio, vigente a partir del 10 de febrero de 2025, ha incrementado significativamente los costos. Los informes del sector indican que los precios de las tuberías de acero, esenciales para la terminación de pozos, aumentaron entre un 15 % y un 25 % poco después del anuncio de los aranceles.
Por ejemplo, se proyecta que el acero laminado en caliente (utilizado en productos tubulares para campos petrolíferos, u OCTG) alcance los 890 dólares por tonelada corta en 2025, un aumento del 15 % con respecto al promedio de 2024, según S&P Global Commodity Insights. Los pozos offshore, que pueden costar entre 50 y 100 millones de dólares cada uno en aguas profundas del Golfo de México, suelen representar entre el 8 % y el 10 % de los costos de perforación y terminación. Un aumento del 25 % en el precio del acero podría añadir entre 1 y 2 millones de dólares por pozo, lo que reduciría los márgenes de beneficio de operadores como Chevron o BP, especialmente en proyectos HP/HT de alto costo como Anchor o Kaskida .
Impresionante.
ResponderEliminarhttps://www.zerohedge.com/personal-finance/americans-expectations-plunge-45-year-lows-democrats-drive-umich-inflation
Las expectativas de los estadounidenses caen a mínimos de 45 años mientras los demócratas disparan las expectativas de inflación en la Universidad de Michigan
Cuando la mayor parte de los medios han quedado absortos con el espectáculo del "mono borracho" escenificado por el tornadizo "hombre naranja", cabe preguntarse si Estados Unidos, en su empeño por expresar rotundamente su firme interés en renovarse como potencia económica y comercial tratando de hacer una gran demostración de fuerza, no estaría haciendo en realidad otra cosa que el ridículo al descubrir su vergonzante debilidad.
ResponderEliminarEn otros tiempos, tal vez no demasiado remotos, ante semejantes circunstancias quizás hubiera puesto al resto del mundo de rodillas. En cambio hoy, se nos aparece como un niño llorón que trata de explotar su victimismo tras romper las reglas de un orden económico del que él mismo fue su arquitecto. Es más, el patetismo de su actitud puede haber llegado a tal grado en su intento de doblar el brazo a China, que tras este shock arancelario podría haber contribuido a acelerar el alumbramiento de un espacio geopolítico multipolar.
Warwick Powell:
"A nivel global, las estimaciones del profesor Simon Evenett sugieren que las naciones de todo el mundo podrían compensar plenamente la pérdida del mercado estadounidense en un plazo de cuatro años. Algunas naciones lo harán más rápidamente que otras, debido a las diferencias en sus estructuras económicas y su exposición comercial al mercado estadounidense. Para Evenett, estas estimaciones se basan principalmente en los efectos compensatorios del crecimiento orgánico del comercio que cada país disfruta con otros países, además de Estados Unidos. Anteriormente he argumentado que, además del crecimiento orgánico, con medidas fiscales y una coordinación consciente de las respuestas políticas, incluyendo el fortalecimiento de las instituciones comerciales bilaterales y multilaterales, es concebible que la mayoría de los países puedan lograr una compensación completa en un plazo incluso menor del estimado por Evenett.
Dado que Estados Unidos desempeña un papel cada vez menor en el comercio global y que las naciones pueden lograr ajustes controlados en un período de tiempo no irrazonable, los estadounidenses en realidad no tienen —para usar una frase que el presidente Trump ha popularizado— muchas cartas en absoluto".
"Los aranceles recíprocos impuestos por la administración Trump serán disruptivos. Estos cambios estructurales a gran escala en los precios relativos globales invariablemente resultan en perturbaciones sistémicas. Sin embargo, esto debería considerarse una bendición disfrazada.
El resto del mundo puede absorber fácilmente los impactos, en particular mediante esfuerzos concertados para fortalecer las relaciones e instituciones comerciales multilaterales y bilaterales, junto con respuestas de política fiscal a nivel nacional y transnacional. El período de ajuste será relativamente breve (unos pocos años como máximo), con la ventaja de emerger a un sistema de comercio global dominado por la era posterior al dólar estadounidense (...)".
https://warwickpowell.substack.com/p/never-look-a-gift-horse-in-the-mouth
Todavía quedaría algún tiempo para eso, pero EE.UU. tal vez podría quedar relegado a sentarse en la mesa de los niños cuando llegue el día de la boda. La incógnita que yo planteo es: ¿Mientras tanto, qué papel le puede ser asignado a sus Fuerzas Armadas?
El comercio internacional va a desaparecer por imposición física. Son más de 400 millones de toneladas de consumo de combustible anuales para la parte del león, que es la marítima. A eso toca sumar la terrestre y la aérea. Todo esto puede ser perfectamente la charada acostumbrada para encubrir la realidad y montar una coartada plausible. Los mentirosos mienten siempre y cada vez más y si encima, no hay consecuencias para ellos, que nunca las hay, catástrofe garantizada. Históricamente, la situación actual siempre ha sido el preludio de guerras, que son la coartada definitiva. No va a haber ningún sistema de comercio global posterior al dólar.
EliminarCambiando de tema, os voy a dejar un blog muy interesante que he descubierto hace poco:
https://un-denial.com/
Explica una teoría llamada M.O.R.T (Mind Over Reality Transition) que aclara los orígenes de nuestra negación sistemática de la realidad (lo que yo llamo el núcleo duro de la ingente estupidez humana) Y porqué los que los que no lo hacemos somos automáticamente unos asustaviejas neomalthusianos. Cuando Quark usó dicho término unos posts atrás, me reí por primera vez en meses (o años, no sé) durante varios días.
Buenísimo.
JP Morgan dice que falta liquidez.
ResponderEliminarhttps://archive.md/NEQkJ
Lo que nos lleva a la cláusula de escape: hace unos momentos, el FT publicó una entrevista con la presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, en la que afirmó que «la Reserva Federal estaría absolutamente preparada» para desplegar su poder de fuego para estabilizar los mercados financieros si las condiciones se descontrolan, según uno de los principales funcionarios del banco central, y añadió que la Fed «tiene herramientas para abordar las preocupaciones sobre el funcionamiento del mercado o la liquidez en caso de que surjan».
Genial... pero -por supuesto hay un pero- Collins también dijo que “los mercados siguen funcionando bien” y que “no estamos viendo preocupaciones de liquidez en general”.
En otras palabras, la Fed tiene una opción de liquidez… simplemente no hay crisis de liquidez.
Sin embargo, incluso si ignoramos la explosión del trading de base que, como explicamos anteriormente, ha absorbido toda la liquidez disponible del mercado, existe una crisis de liquidez según JPMorgan.
A continuación, extraemos de una nota publicada esta mañana por el equipo Market Intel de JPMorgan, que cita a la trader Marissa Gitler, en la que afirma que la liquidez se ha acabado y que lo que ocurra después podría ser feo.
Si bien es importante adoptar una postura fundamental sobre el entorno macroeconómico, la disminución de la liquidez es un factor clave y vale la pena destacarla. Para ilustrarlo con estadísticas: el precio de compra-venta de los contratos de mayor liquidez para ESM5 y TYM5 es aproximadamente un 80 % inferior al promedio del mercado de 20 días . Históricamente, estos son dos de los contratos con mayor liquidez en los mercados macroeconómicos globales. El precio de compra de los contratos de mayor liquidez en UX1 es aproximadamente un 95 % inferior. Esta mañana tampoco parece haber recuperación.
El desapalancamiento y el deterioro del sentimiento macroeconómico han dado lugar a una situación en la que la dinámica de liquidez se ve significativamente afectada en los mercados líquidos. La falta de liquidez podría provocar fluctuaciones de precios desproporcionadas en relación con el flujo real. Esto ocurre en ambas direcciones: pueden producirse rebotes significativos en el aire, pero también podría conducir a resultados bajistas y descontrolados en el mercado. Este contexto es importante, ya que nos aproximamos a eventos de riesgo como las subastas de bonos del Tesoro de Estados Unidos, las actas del FOMC, el IPC y, siendo realistas, prácticamente cada minuto de la jornada bursátil, ya que estamos sujetos a las bombas de aranceles.
Concluye lo siguiente:
La turbulencia en la renta variable ha sido bastante evidente a través de la liquidación de índices a nivel mundial, pero ayer [8 de abril] la conversación pasó rápidamente de la renta variable al mundo de la renta fija, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos aumentaron significativamente, impulsados por el tramo largo. Es prácticamente imposible predecir el futuro (incluido yo mismo), pero el deterioro del marco general de liquidez nunca es un buen escenario para los mercados de riesgo .
Si JP Morgan pide "ayuda" por falta de liquidez, no sería nada raro una intervención de los BC (concertada o no), pero esta vez sin luz ni taquígrafos.
EliminarRecordemos la mención expresa del Banco de Inglaterra hace unos meses, donde decía que no daría el nombre de entidades afectadas por un rescate ...
Lean despacio para comprobar como la "transparencia" de las intervenciones futuras, es la clave de la estabilidad del mercado de bonos (se puede extrapolar perfectamente al resto de mercados de USA-Europa).
https://thedeepdive.ca/new-bank-of-england-policy-shields-identities-of-bailed-out-financial-giants/
El Banco de Inglaterra ocultará la identidad de cualquier fondo de pensiones, aseguradora o fondo de cobertura que acceda a su nueva herramienta de estabilidad financiera. Esta medida, anunciada por el vicegobernador Dave Ramsden, busca prevenir una crisis económica más amplia, evitando el estigma que podría disuadir a las instituciones de buscar el apoyo necesario.
La herramienta, denominada Mecanismo de Recompra Contingente para Instituciones Financieras No Bancarias (CNRF), se lanzará a principios de 2025 tras un ligero retraso. Su objetivo es proporcionar un respaldo al mercado de bonos del Estado británico en momentos de extrema tensión, ofreciendo liquidez en efectivo a las instituciones a cambio de garantías como los bonos del Estado.
“El mercado de bonos del Estado es fundamental para el sistema financiero del Reino Unido debido a su escala e interconexión”, explicó Ramsden, destacando su importancia.
JR dice que por aqui somos muy pesimistas, seguramente tiene razón pero si analizas todos los indicadores no hay para menos. Tendremos que profundizar y encontrar más opciones buenas.
ResponderEliminarEE.UU. amenaza con detener físicamente los barcos que transportan petróleo iraní, para lograr un bloqueo efectivo.
ResponderEliminarhttps://www.eleconomista.es/energia/noticias/13315578/04/25/eeuu-teje-una-telarana-marina-para-bloquear-el-petroleo-de-iran-y-ya-se-habla-de-guerra.html
Revisión y análisis de lo que ha sucedido esta semana en los mercados.
ResponderEliminarhttps://creditbubblebulletin.blogspot.com/2025/04/weekly-commentary-normal-deleveraging.html