El paso del crecimiento económico a la contracción, genera volatilidad en los mercados.

Por fin llegamos al periodo marcado como posible cenit de la civilización (2026-2027). 

Como corresponde a semejante pico, las burbujas financieras inundan todos los mercados apoyadas en una liquidez extraordinaria (deuda casi infinita) y el periodo de transbordo de una situación de expansión económica a una severa contracción, está caracterizado por una volatilidad creciente, donde tenemos alzas espectaculares, seguidas de desplomes salvajes, hasta que la nueva tendencia se aposenta.

Ya he comentado repetidas veces, la formación de una burbuja de todo (bolsas, criptomonedas, propiedades inmobiliarias, inversión en IA, deuda gigantesca e incluso apreciación de metales preciosos y/o materias primas). El origen de estas burbujas es la inmensa liquidez existente fruto de una emisión de deuda descontrolada. El dinero fluye con rapidez y los vasos comunicantes de los mercados, van conectando un mercado y otro, acumulando una burbuja detrás de otra, sin necesidad de purgar ningún mercado.

El comportamiento de los BC impidiendo la "destrucción creativa de Schumpeter", fomenta la moral hazard, es decir la ausencia de riesgo y las condiciones financieras en este contexto, son tan bajas, que permiten una expansión monetaria casi infinita. Esta aportación masiva va llegando a todos los mercados, creando una inmensa burbuja de todo.

No hace falta que los fundamentos acompañen (un ejemplo de ello lo tenemos en la bolsa alemana situada en máximos históricos, mientras el país lleva tres años de recesión), es suficiente con el exceso de liquidez. Puesto que los BC no permiten ni una pequeña crisis, los abusos se van acumulando hasta que la liquidez deja de inundar el mercado.

En un primer momento, ese frenazo de la llegada de más liquidez, provoca disminución de la presión de compra y los altos niveles alcanzados suponen que un pequeño descenso del empuje comprador, puede dar lugar a una caída que se amplifica, cuando las posiciones especulativas sufren el "margin call" (tienen que cubrir sus pérdidas y si no pueden, se ejecutan todas las posiciones hasta que las cubren). Estos episodios causan una elevada volatilidad, porque tras un gran descenso, surge un rebote de la misma magnitud, pero en sentido contrario. Si además, los BC están atentos, empujan al alza las cotizaciones para evitar la pérdida de confianza. Pero el daño ya está hecho, sin más liquidez, el sistema terminará colapsando o lo que es peor, si los BC intentan sostener el sistema a base de una emisión brutal de dinero, la desconfianza en la moneda fiduciaria salta por los aires y entramos en el fenómeno de la hiperinflación.

Por lo tanto, una vez que el sistema se vuelve inestable, puede aparecer la volatilidad como precursora de una descenso espectacular. Este periodo puede durar meses, incluso años, si se involucran los BC, pero es el principal indicador de que ha terminado un ciclo alcista prolongado.

El episodio del viernes pasado, con descensos del 35% en el mercado de la plata y más del 12% en el mercado del oro (aparte de descensos en el resto de materias primas y bolsas) es un buen ejemplo. Tras subidas continuas durante un largo periodo de tiempo, los niveles alcanzados se vuelven peligrosos, si deja de entrar nueva liquidez. En ese momento, se disparan los "bolsillos al aire" y las caídas son enormes, porque las posiciones de compra desaparecen hasta que encuentran un refugio (mucho más abajo). 

Si además, la capitalización de las criptomonedas ha descendido un 40% aproximadamente en los últimos meses, ya tenemos una confirmación adicional de tensiones en diferentes mercados.

Tras este episodio, se llega a una zona de base y se produce un buen rebote, repitiendo movimientos al  alza y a la baja, hasta que la tendencia se impone y disminuye la volatilidad.

En nuestro caso (cenit de la civilización occidental), estamos hablando de un cambio de tendencia histórico. Nada menos que doscientos cincuenta años de crecimiento, por lo que el periodo de ajuste se alargará durante bastante tiempo, hasta que el cambio de tendencia se imponga.

¿Cómo sabemos que la liquidez flaquea?.

Consultando la posición de liquidez de los mercados.

Vean este gráfico.

Los gestores de fondos han aumentado su exposición a bolsa hasta máximos, mientras los niveles de efectivo están en mínimos (récord bajo del 3,2%). Un nivel tan disminuido, impide que llegue nueva liquidez al mercado, aumentando hasta extremos insospechados la debilidad "bajo cubierta". 

         

     

Otro indicador del riesgo extremo son los margin call.

Ya he puesto este gráfico otras veces.

    

Pero si hay un exceso monetario es lógico que el aumento sea histórico. Lo que necesitamos saber es la proporción respecto de la masa monetaria existente en cada momento y eso nos lo da este otro gráfico.

La deuda de margen también está en máximos históricos respecto de la oferta monetaria presente en cada momento.

Ahora podemos entrar en esa fase de alternativas. La liquidez está en mínimos lo que empuja a fuertes descensos en los mercados. Pero por otro lado, los BC están atentos y pueden intervenir (de hecho lo hacen continuamente), para evitar que las caídas contribuyan a perder la confianza en el sistema.

El problema es que llueve sobre mojado. La deuda mundial ha crecido demasiado y en lugar de ajustarse, en 2025 se ha disparado a tasas de crecimiento nunca vistas en situación de crecimiento económico normal. 

Pero si las emisiones de dinero-deuda son demasiado grandes (como consecuencia de fuertes descensos), la desconfianza entra por otro lado (pérdida de confianza en la moneda fiduciaria). Puede ocurrir que el otro bloque, encabezado por China, potencie los metales preciosos como alternativa al dinero fiat y tengamos un doble sistema durante algún tiempo.

Este "toma y daca" puede continuar mucho tiempo, porque el sistema es muy resistente todavía (dispone de numerosas herramientas de control) y la derrota supondría un crash nunca visto, con ruptura de todos los sistema y una depresión violenta, algo que nadie desea.

Pero como he dicho al principio, llegamos a la fase donde los recursos empiezan a mostrar signos de agotamiento. Sobre todo a partir de 2027, una demanda económica sostenida vía deuda (como hasta ahora) chocaría con una escasez de la oferta de petróleo-cobre-plata, haciendo imposible el control de todo.

Por supuesto, antes  de llegar a esa escasez, algunas de las principales potencias tomarán medidas para evitar la escasez en sus territorios. El ataque a Venezuela es un ejemplo, pero no será el único. Al mismo tiempo que se accede a recursos de una determinada potencia (USA en este caso), se priva a la competencia de esos recursos. Lo mismo puede hacer China con la producción y refino de 19 de los 20 materiales estratégicos, algo por otro lado, que ya está haciendo.   

Por lo tanto hemos entrado en ese periodo de ajuste con un fuerte incremento de la volatilidad en los mercados, antes de que la tendencia definitiva se defina con claridad. 

Esperen una montaña rusa, como la que describe David Hunter , por ejemplo ...