La pérdida de confianza y la hiperinflación de Alemania 1922-1923.

 Vean este gráfico.

"Hasta el año 1914, Alemania pertenecía al “patrón oro”, que consistía en que la unidad monetaria se define como una cierta cantidad de oro. Esto suponía una mayor comodidad, ya que el banco te proporcionaba dinero impreso en papel, en función del peso de oro que se presentase. El “patrón oro” proporcionaba una inflación monetaria más baja y estable que el patrón fiduciario existente.

El abandono alemán del “patrón” se debe al desarrollo de la Primera Guerra Mundial (1914-1918). Dejarlo, permitió al país Alemán gastar tres veces el PIB del año interior en el conflicto bélico. Esto supuso que su deuda se multiplicase por 30 durante los cuatro años que duró la guerra."

El esfuerzo de guerra necesitaba imprimir grandes cantidades de papel para financiarlo y desligarse del patrón oro fue un requisito imprescindible. Durante la guerra mundial, la inflación se sostuvo, pero al finalizar, se exigió una compensación en oro y allí todo se derrumbó.   

La comparativa de marcos-papel contra el marco de oro.

Hay muchos matices y diferencias para comparar la situación de la Alemania de la post-guerra con el dólar de hoy día, pero el origen sigue siendo el mismo. El exceso de impresión monetaria para financiar la deuda. No es necesario que se imprima papel, basta con aumentar la cantidad de deuda en circulación para que se formen burbujas por exceso de liquidez. Si además las condiciones financieras están en mínimos y la sensación de riesgo es nula, el crecimiento de la deuda se vuelve exponencial y al parecer, eso es lo que está comenzando a ocurrir.

El resultado inicial no es la inflación generalizada, porque el exceso de deuda no llega a la gente común, sino que se dedica a inversiones en activos financieros. Pero con el paso del tiempo, el exceso se va extendiendo a todos los sectores y el precio del oro-plata empieza a reflejar esa pérdida de confianza en la divisa.

Cuando el precio de estos metales preciosos alcanza un cierto nivel desconocido, se empieza a vender todo lo relacionado con el papel moneda (incluidos los bonos del estado) para pasarse a todo aquello que tenga valor intrínseco, lo que origina una elevada inflación. Cuando aparece el pánico, la gente se quita de  encima el dinero de papel, para comprar lo que sea, porque la pérdida de valor es constante cada día que pasa.

Todavía no estamos en ese punto, pero la continuada subida del precio del oro-plata, sugiere que nos acercamos al punto de ruptura. Puede ser el nombramiento del nuevo presidente de la FED, puede ser una bajada de tipos desafortunada, puede ser una QE para comprar títulos de deuda pública, cualquier medida que se interprete como apoyo a la emisión masiva de papel moneda, puede desatar una fiebre vendedora y causar un colapso imparable.

El gráfico de la plata es tremendo, pero en logarítmico todavía no es tan "feo".

    

No obstante, el oro-plata no son los único activos que subirán en dólares, al final sube todo.

Es el dólar-euro (y resto de monedas fiduciarias) es que pierde todo el valor , tendiendo a cero. En esa fase final es cuando la inflación se convierte en hiperinflación.

Ahora mismo todos los ojos están puestos en el precio del oro-plata. La acumulación de oro por parte de los BC es el preludio de problemas en el sistema fiat. 

Si no se frena inmediatamente su subida, entraremos en problemas que no podemos ni imaginar. Esta vez no es un país el que entra en hiperinflación, sino todo el sistema fiduciario mundial. Las deudas ya son impagables, ahora imaginen que ya no se puede emitir más deuda, todo se hundiría inmediatamente, porque el déficit se ha normalizado en las últimas décadas. Ajustar los gastos a los ingresos sería la norma número uno para sobrevivir y el colapso de la deuda, nos introduciría en una depresión que convertiría en una broma la gran depresión de 1929, hundiendo inmediatamente los ingresos.

Nos sigue pareciendo algo que no puede suceder nunca más, porque las autoridades están al tanto del problema. Pero el derecho internacional acaba de saltar por los aires y el orden mundial se está reconfigurando. La política emprendida por Trump, amenazando y aplicando aranceles a todo el mundo, supone en el fondo, la desintegración del bloque occidental y una pérdida de confianza mutua.  En estas circunstancias, el control se vuelve muy complicado si hay dos bloques enfrentados y en uno de ellos se han preparado para utilizar otro sistema anclado al oro. Si hay pánico, será imposible manejarlo, porque ya existe alternativa y todos huirán hacia el mismo sitio.

La acumulación de oro en China (y otros países) mientras desinvierte en el mercado de bonos en dólares, tiene en esta representación gráfica, un excelente reflejo de lo que está sucediendo.

 

Todo el mundo cree que no pasará nada, pero hay que saber que el tamaño de la deuda mundial y el mercado de derivados , excede la posibilidad de control si se desmanda. Es virtualmente imposible, sobre todo si al otro lado hay una alternativa estable. 

Si por ejemplo hubiera una fuga de los bonos estatales occidentales, los BC tendrían que "fabricar" billones de dólares para comprar esa deuda y la devaluación contra los activos sólidos sería inimaginable, al estilo de la hiperinflación de Weimar. El peligro es evidente y por eso, los BC están muy atentos al menor indicio para pagar la llama antes de que se encienda.

No es una idea descabellada. The economist advirtió sobre un posible colapso del mercado de bonos en 2026.  Además tiene otras predicciones a cual peor.

"La resiliencia de la economía mundial pende de un hilo. Con un déficit estadounidense que rondará el 6 por ciento del PIB y una deuda pública en las economías avanzadas a niveles de las guerras napoleónicas, el riesgo fiscal es extremo. La independencia de la Reserva Federal está en peligro, con Trump buscando someter la política monetaria a sus intereses electorales. Henry Curr, editor de economía, advierte que la combinación de política fiscal imprudente y política monetaria comprometida está elevando las probabilidades de una crisis en el mercado de deuda: "Un colapso del mercado de bonos en Estados Unidos sería un evento sísmico".

Por otro lado, no esperen devaluaciones entre las principales divisas. El viernes ya vimos una intervención (aparentemente) concertada para revaluar el yen y hacerle la vida más fácil al Banco de Japón.

Vean ese movimiento espectacular que comienza justo a las 8 de la mañana hora europea. 

La lógica dice que cuidarán mucho proteger las devaluaciones entre las principales divisas, por lo que deberemos buscar en el precio de las materias primas, la pérdida de poder adquisitivo de las monedas.

Una vez más, debemos recordar la frase de Ludwig von Mises, 

"Ludwig von Mises, el padrino de la economía austriaca de libre mercado, resumió el dilema del gobierno estadounidense:

“No hay forma de evitar el colapso final de un auge provocado por la expansión del crédito.

La única alternativa es si la crisis debería llegar antes, como resultado de un abandono voluntario de una mayor expansión del crédito, o más tarde, como una catástrofe final y total del sistema monetario en cuestión”.

El gobierno de Estados Unidos no “abandonará voluntariamente la expansión del crédito”, como dice Mises, porque Washington depende de la emisión de cantidades cada vez mayores de deuda (que la Reserva Federal compra con dólares que crea de la nada) para pagar los costos cada vez mayores de la seguridad social, la defensa nacional, la asistencia social y los intereses de la deuda federal.

Esto significa que su única opción es devaluar el dólar estadounidense en cantidades cada vez mayores hasta que, como dice Mises, se produzca “la catástrofe final y total del sistema monetario en cuestión”."  

Lo mismo se puede aplicar a los gobiernos europeos o a Japón. 

El problema es que ya es demasiado tarde, la deuda está fuera de control y cuando comience la escasez de materias primas (ya ha comenzado la guerra por los recursos), como ha ocurrido con la plata, todo el mercado arderá en el infierno. No es cuestión de si sucederá, sino cuando ocurrirá ...

Algo que mucha gente ignora es que en Octubre de 2019, el Banco Central Holandés dijo que en la próxima crisis, el oro sería el ancla del sistema (es decir mucho antes, de la pandemia, de la invasión de Rusia, de la subida del precio del oro, de la explosión de la deuda). 

 "En Octubre de 2019, el BCH dijo esto.

"De Nederlandsche Bank (Banco Central de los Países Bajos) ha afirmado recientemente que “el oro sería indispensable en el caso de un colapso del dinero fiduciario”, justificándose en que el dinero fiduciario sería inferior al oro en caso de un síncope total del sistema financiero mundial. Es decir, el oro rescatará a la economía de un desmayo.
Una declaración publicada en la web oficial del De Nederlandsche Bank, describe al oro como «el ancla de confianza para el sistema financiero«. «Si todo el sistema colapsa, las acciones del oro proporcionan una garantía para empezar de nuevo. El oro da confianza en el poder del balance del banco central. Eso da una sensación de seguridad«, continuaba el comentario.

Como una forma de dinero sólido con la mayor relación stock/flujo de todas las materias primas, el oro aseguró previamente el buen funcionamiento de las economías antes de que los gobiernos desacoplaran sus monedas nacionales de su respaldo durante el siglo pasado, afirma el banco central holandés.""

Por supuesto, la otra alternativa para imponer el valor de las monedas fiduciarias es la guerra y el control total. Pero esta "solución" parece ser peor que la anterior. En la hiperinflación hay hambre, paro y ruina económica, pero en la guerra, existe lo mismo, además de una destrucción mortal de vidas y haciendas. 

Solo una opinión.

Veremos. 

PD. Muchos analistas mantienen la opinión de la formación de una enorme burbuja en el mercado del oro-plata. ¿Puede ser?

Por supuesto que si, siempre hay muchos inversores que acuden a las fuertes revalorizaciones con la esperanza de ganar, al calor de la especulación. 

Pero si la deuda sigue creciendo como hasta ahora, después de una fuerte corrección, el oro-plata seguirían "subiendo", no porque valgan más, sino por que la unidad de referencia (la moneda fiduciaria) seguiría perdiendo valor y ese es el verdadero problema. 

PD2. Para los seguidores de los ciclos, me gusta el que describe Ray Dalio.

Como nos ocurre a muchos, Dalio lleva algún tiempo advirtiendo de lo que viene, pero como parece que no termina de llegar, está perdiendo el "favor" de la gente pensando que se ha equivocado en su percepción. No se preocupen, solo es un pequeño "retraso" ... 

"Los grandes ciclos que él describe se componen de oscilaciones entre:

-- Periodos de auge y prósperos, en los que la riqueza se persigue y crea de manera productiva y aquellos con poder (el establishment político y económico) trabajan alineados con la sociedad para facilitar esto.

-- Periodos de depresión y conflicto, en los que hay luchas por la riqueza y poder. Luchas que rompen la armonía, la productividad y, a veces, conducen a grandes revoluciones.

Esto dijo recientemente en una publicación:

“Creo que los tiempos venideros serán radicalmente diferentes de los tiempos que hemos experimentado hasta ahora en nuestras vidas, aunque similares a muchos otros momentos de la historia.”

Parece evidente que Dalio espera un gran cambio de sistema y hegemonía en los próximos lustros y, por tanto, un final abrupto del actual orden, el cual, empezó en 1945 (después de la segunda guerra mundial) con EEUU como líder y en un entorno de capitalismo y con el dólar de patrón monetario.

La prosperidad de todo orden acaba provocando una espiral de deuda que siempre deriva en un mayor diferencia entre ricos y pobres. De ahí, se llega al fracaso de la deuda por impago (default o inflación) y para solucionarlo se pasa a imprimir dinero y crédito."

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Desde la crisis de 2008, hemos entrado en la fase de monetización de la deuda y como se ve en su gráfico, ahora vendría la era de las guerras y revoluciones.

Dalio sigue diciendo ...

"A día de hoy, como se ve en la imagen, la brecha de riqueza entre ricos y pobres no hace más que aumentar, la inflación es está convirtiendo en un fenómeno estructural y la solución para todos los problemas parece que es la deuda y la impresora de liquidez.

Esta inestabilidad, según Dalio, tarde o temprano podría provocar revueltas, conflictos o, incluso, guerras y, por último, una reestructuración de deuda y cambio político que generará un nuevo orden y un nuevo ciclo.

             

Por lo tanto, estamos entrando (diría que ya lo hemos hecho) en la fase de guerra, con una reestructuración del sistema y un nuevo orden mundial.  

Todos lo sabemos y Trump solo es el ejecutor de esta nueva fase, donde ya nadie se oculta. Pensar que no está pasando nada es como meter la cabeza en la arena, para negar lo evidente.

Desde mi punto de vista, solo una "pequeña" crítica al análisis de Ray Dalio. Aunque integra correctamente economía y geopolítica, le falta incorporar el agotamiento de los recursos y los límites planetarios, para dar con una completa teoría de fin de ciclo civilizatorio. Ya saben, nadie es perfecto ...