La explosión de la burbuja de todo. Una fecha en el calendario.

 Aunque algunas personas dudan sobre la formación de una burbuja en varios mercados al mismo tiempo, las valoraciones y los niveles alcanzados no dejan lugar a muchas dudas.

Estaba leyendo un artículo sobre la disminución de los diferenciales de los bonos corporativos y vi este gráfico que resume donde nos encontramos ahora.

 

Sí, estamos donde empezó todo en 2007. La complacencia es brutal y en los primeros días de Enero, el crecimiento de deuda corporativa rompe los moldes.

"Las empresas emitieron aproximadamente 435.000 millones de dólares (1,7 billones de ringgits) en bonos en la primera mitad de enero, un récord para el período y más de un tercio por encima del total del año pasado en este momento, según datos compilados por Bloomberg .

Goldman Sachs Group Inc recaudó el jueves 16.000 millones de dólares con la mayor venta de deuda con grado de inversión jamás realizada por un banco de Wall Street, en lo que se espera sea un año récord de emisión de bonos corporativos."

La lista de máximos de todo es enorme.

1º). La deuda mundial está absolutamente disparada.

El crecimiento de nueve meses en 2025 ha sido estratosférico. Nada menos que ha aumentado en 28 billones de dólares. 

2º). Los índices bursátiles se encuentran en máximos en casi todo el mundo.

Solo una muestra por continente.

SP 500.

DAX de Alemania.

¿He dicho ya que Alemania lleva casi tres años en recesión?

Japón.

Hasta Japón ha conseguido pulverizar su histórico pico de 1989-1990.

3º) La cotización del oro-plata-cobre está batiendo todos los récord.

Con mostrar la cotización del oro es suficiente.

  

4º). Estamos en medio de la segunda burbuja inmobiliaria en muchas partes del mundo.

Este artículo ilustra con multitud de gráficos como ha sido la segunda burbuja comparado con la primera de 2007-2008, en EE.UU.

https://wolfstreet.com/2025/12/16/the-most-splendid-housing-bubbles-in-america-price-drops-gains-in-33-large-expensive-metros-in-november-2025/

Por ejemplo, Miami.

No obstante es justo reconocer que la subida de los tipos inmobiliarios ha empezado a enfriar los precios, que siguen estando muy, muy altos.

También los precios en Europa siguen el mismo recorrido.

https://wolfstreet.com/2025/10/06/home-prices-in-the-largest-countries-of-europe-they-range-from-splendid-housing-bubbles-to-a-market-that-dropped-back-to-2010/ 

5º). Si los índices de la bolsa están en máximos históricos, las valoraciones superan todo lo visto anteriormente (incluido el pico de 1929) excepto la burbuja punto-com.

 6º). La deuda de margen (uno de los mejores indicadores de burbujas) acaba de marcar máximo histórico en Diciembre de 2025.

7º). El crecimiento de los fondos monetarios también es histórico.

 

8º). Las condiciones financieras están en mínimos históricos favoreciendo los préstamos.

 Este gráfico me gusta introducirlo porque es representativo de la facilidad que tenemos para obtener préstamos, lo que ayuda al crecimiento desaforado de la deuda. Miren la comparativa con 2007-2008. Es ridículo tener estos diferenciales tan bajos, como si no hubiera ningún tipo de riesgo.

  

9º) Frente a esta retórica tan alcista, la economía no funciona tan bien. El número de quiebras en USA marca un máximos desde 2010.

10º). A pesar de todos esos máximos históricos, el índice de confianza de Michigan está en mínimos.

Demuestra que no todo va bien ...

11º). Solo queda la subida de los precios del petróleo.

En realidad, la situación se parece bastante a los instantes previos a la explosión de la burbuja en 2008. Desde mi punto de vista, solo falta la subida espectacular de los precios del petróleo para culminar la burbuja de todo. Es cierto que no parece que este año se pueda conseguir, porque todavía tenemos un exceso de oferta, pero cualquier conflicto en alguna parte del mundo que afecte al petróleo, puede dinamitar los mercados.

Si nos fijamos en el periodo pre 2008 (donde los precios del petróleo alcanzaron los 150$ el barril), el precio cayó de 77$ en Agosto de 2006 hasta los 50$ a comienzos de 2007, antes de explotar 18 meses después en el pico de 150$. Finales de 2006 equivale a finales de 2025, por lo que un crecimiento aproximado nos situaría en Agosto de 2027 como fecha pico. 

Naturalmente la historia no se tiene que repetir, pero la similitud en otros mercados, puede proporcionarnos una "pista" sobre el futuro.

Conclusión.

El exceso de liquidez alimentado por la creación masiva de deuda, está alimentando toda una serie de burbujas. La "moral hazard" promovida por la continua intervención de los BC, ha creado un entorno caracterizado por la ausencia de riesgo (si hay una crisis, todos "saben" que los BC no permitirán que vaya muy lejos), donde los mercados solo pueden subir. Solo falta la subida de los precios del petróleo, como posible detonante inflacionario,  para encontrarnos en una situación muy similar al crash de 2008.  

Si los precios del petróleo empiezan a subir en 2026, podemos fijar la vista en el verano de 2027 como objetivo de la explosión de todo.

Si  2005 marcó el pico del petróleo convencional (fulminando los precios del petróleo por falta de nueva oferta), 2025-2026 pueden marcar el pico definitivo del petróleo, tanto convencional como no convencional ( marcando el inicio de los déficit permanentes en el mercado y por lo tanto, dando el pistoletazo de salida a los precios del petróleo).

Hace tiempo que manejo esta gráfica (Rabas) como referencia, con un pico posterior a Noviembre de 2018. 

Tampoco es nada del otro mundo si la IEA también tiene algo parecido, aunque nunca lo reconozca (lo llama gráfica con no inversión en nuevos proyectos, aparte de los ya existentes). Claro, pero si resulta que apenas se descubre nada, ¿cómo se va a invertir en algo que no se ha descubierto?. Ese es el verdadero problema que no se quiere reconocer. La diferencia entre una gráfica y otra (respecto del volumen total de líquidos) es que la de la IEA incluye líquidos de gas natural.    

 

Además, probablemente, Trump imponga un nuevo presidente de la FED y las decisiones a partir de mayo de 2026 sean más favorables a la bajada de tipos y a una nueva QE para reducir también los tipos de mercado, lo que aumentará el tamaño de la burbuja a niveles desconocidos.

La emisión interminable de deuda terminará por afectar los precios y una nueva onda alcista en la inflación es lo que puede dinamitar la burbuja, por la necesidad de subir los tipos con fuerza. En este contexto, la subida de los precios del petróleo es el colofón a una tendencia al incremento de los precios.

El mercado de los bonos es el que sufrirá en esta subida y si la subida de tipos esperada termina frenando la nueva liquidez que inunda todos los mercados, es solo cuestión de tiempo que las ventas se impongan (ante la ausencia de compradores) provocando un colapso en cascada.

No podemos olvidar que incluso sin una fuerte inflación, los bonos están "avisando" de un mal aterrizaje.

Son movimientos lentos, pero no se puede negar que algunos, como el bono a 10 años japonés, ya están advirtiendo problemas graves.

Si la consecuencia del abuso de la deuda implica una perdida de confianza en el fiat, los tipos de mercado de los bonos pueden alcanzar máximos nunca vistos, antes de la explosión final, por lo que es recomendable seguirles la "pista".

 

  

Siempre está la posibilidad de un cisne negro que anticipe el final de la burbuja, porque las condiciones de "exuberancia irracional" ya se dan en los mercados. Ningún analista de postín, espera la subida de los precios del petróleo. Es un cisne negro excelente, aunque no se pueden descartar otros ...

En todo caso, la fecha del verano de 2027 solo es orientativa, no una certeza sobre la que se tomen decisiones. Y casi seguro, será errónea (es difícil predecir el futuro ...)  

Veremos.

PD. Como algo curioso, los niveles de almacenamiento de gas en Europa están muy bajos, mientras el precio del gas también está sorprendentemente barato.