La pérdida de valor del dólar y sus consecuencias.

Todos conocemos de alguna manera el famoso gráfico que muestra la pérdida de poder adquisitivo de las monedas fiduciarias, en particular, la del dólar.

https://observationsandnotes.blogspot.com/2011/04/100-year-declining-value-of-us-dollar.html

"El gráfico muestra que si un comprador fuera transportado mágicamente del año 1900 al 2020, el billete de 100 dólares que tenía en su billetera en 1900 ahora valdría solo 3,06 dólares. Es decir, 100 dólares en 2020 tendrían el poder adquisitivo que tenían 3,06 dólares en 1900; 10.000 dólares valdrían hoy sólo 306 dólares. Eso es una disminución del 96,9% en el poder adquisitivo. Nuestro comprador consideraría que los dólares actuales prácticamente no tienen valor."

 

Pero eso no es todo, puede parecer viendo el gráfico, que toda la "devaluación" se produjo entre 1900-2000 y en estos momentos el dólar es estable.

Este otro gráfico desmiente esa falsa percepción.

https://wolfstreet.com/2022/04/12/whoosh-dollars-purchasing-power-goes-to-heck-as-services-inflation-takes-off-food-spikes-energy-explodes-but-used-cars-finally-stall/

¿Qué está pasando, para que el dólar pierda tanto poder adquisitivo y sobre todo, continúe devaluándose sin cesar?

Las respuesta debería ser obvia. Se crean muchos dólares en la impresora USA y se crean muchos euro-dólares fuera de la administración USA, hasta el punto que el incremento de los dólares circulantes es mucho mayor que el aumento de la producción de bienes y servicios correspondiente. El resultado es que los precios de estos últimos suben y el dólar pierde poder adquisitivo.

El ejemplo más claro lo tenemos en el descontrol de la deuda pública USA.

https://wolfstreet.com/2024/01/02/the-incredibly-ballooning-us-government-debt-spikes-by-1-trillion-in-15-weeks-to-34-trillion/ 

"La deuda nacional total de Estados Unidos aumentó en 1,0 billón de dólares en 15 semanas desde el 15 de septiembre, hasta 34,0 billones de dólares, según las cifras del Departamento del Tesoro de esta tarde. En los siete meses transcurridos desde que se levantó el techo de la deuda, la deuda nacional se disparó en 2,5 billones de dólares.

Se trata de cifras enormes y gigantescas que se están acumulando como resultado del increíble, temerario e imprudente gasto deficitario del Congreso. ¡Felicidades, América! ¡Lo logramos, 34 billones de dólares!

Desde principios de 2016, la deuda total se ha disparado en 15 billones de dólares, ¡o un 80%! Esto es simplemente impresionante."

  Si el exceso de emisión de dólares se ve acompañado de una reticencia cada vez mayor a utilizarlos fuera de las fronteras de EE.UU., no puede sorprendernos la tendencia a la devaluación sostenida y silenciosa.

Veamos la "visión" que se tiene por parte de los "enemigos" del dólar (en palabras de Jim Rogers en Julio 2023).

https://sputniknews.lat/20230703/la-desdolarizacion-es-impulsada-por-la-deuda-de-eeuu-que-se-esta-disparando-1141172878.html

La desdolarización es impulsada "por la deuda de EEUU que se está disparando"

Las previsiones de déficit y deuda para los próximos años son igualmente desastrosas (y son cálculos sin tener en cuenta las posibles crisis intermedias hasta 2050).

Desde el "cambio" en la política de los BC (encabezados por la FED), tratando de sostener todo el entramado financiero que se hundió en 2008, cada crisis ha sido seguida por una inyección multimillonaria de dinero, para tapar todos los agujeros. Esta economía "zombi" donde nadie puede quebrar, permite alargar la bonanza, reduciendo a la mínima expresión cualquier crisis, pero a cambio deteriora los fundamentos de la economía, al permitir sobrevivir a empresas que deberían quebrar.

No se quieren problemas con el desempleo, con la morosidad, con el crecimiento económico, mientras la deuda pública alcanza dimensiones desconocidas en tiempo de paz.

EE.UU. está perdiendo credibilidad ante el mundo y solo la increíble riqueza energética (abundancia extrema de gas, petróleo y carbón) le permite seguir manteniendo el status de primera potencia del mundo. Si USA pasara de mayor exportador de productos energéticos a fuerte importador de energía, no cabe duda que perdería ese puesto privilegiado, al tener que pagar la energía en la moneda que le exigieran. Incluso sin perder esa capacidad de exportación, muchos países se niegan a comerciar en dólares, con lo que el privilegio de moneda de reserva mundial, tiene los días contados...

Muchos no admiten este punto porque consideran que todavía queda la avanzada tecnología y la potencia militar como elementos disuasorios, pero esto es cada vez más discutible.

https://www.redalyc.org/journal/358/35866229004/html/

"Estados Unidos atraviesa su segunda crisis de liderazgo mundial. La primera se produjo a finales de los años 1970 y fue superada con éxito, dando lugar a una nueva ronda de expansión que alcanzó sus límites durante la crisis financiera de 2008.

Aunque sigue siendo el país más poderoso del mundo desde una perspectiva económica y militar, Estados Unidos enfrenta dificultades para desarrollar una gran estrategia para mantener su liderazgo frente al ascenso económico de China. A raíz de la crisis financiera mundial de 2008, China inició un proceso de expansión para desafiar la hegemonía estadounidense. China, más autónoma y asertiva, comenzó a competir por el control de la tecnología, desarrollando sus propias marcas, conquistando mercados y organizando sus propias Cadenas de Valor Globales.

La disputa entre Estados Unidos y China se centra en el control de la revolución digital, que reestructurará la organización de la producción, la distribución y el consumo mediante la introducción a gran escala de la Inteligencia Artificial, la robótica y otras innovaciones tecnológicas disruptivas. Los gobiernos de los países altamente desarrollados y de otras naciones en ascenso son cada vez más conscientes de que su posición en la jerarquía del sistema interestatal depende de su base industrial-tecnológica. Esta nueva realidad contrasta con la tesis neoliberal del capitalismo transnacional, en el que la interdependencia y las cadenas globales integradas controladas por megacorporaciones multinacionales apátridas superarían la rivalidad entre Estados nacionales. La disputa por el liderazgo de los clusters de tecnología digital involucra competencia entre oligopolios y entre países más avanzados. Se convirtió en la cara más visible de la competencia entre Estados Unidos y China. La dinámica de esta rivalidad, combinada con una intensa competencia oligopólica, caracterizará las relaciones políticas internacionales en los años venideros."

...

"A mediados de la década de 1970, Gilpin era bastante pesimista y sugería que el relativo declive del liderazgo económico estadounidense era un hecho y que Estados Unidos podía ser visto como una “economía central en declive” (Gilpin 1976b, 70). Este declive no se produciría de repente, sino de forma gradual, y determinaría la dinámica de las relaciones internacionales que se extendería hasta las primeras décadas del siglo XXI  . El declive de la hegemonía estadounidense implicaría el fin del orden internacional liberal. Para el autor, esta relación era fundamental: el capitalismo sólo pudo expandirse por el mundo porque existía una infraestructura creada y defendida por un centro hegemónico. En su libro Guerra y cambio en la política mundial (1981), Gilpin, inspirado por Charles Kindleberger, trató específicamente la estabilidad (o liderazgo) hegemónica. La principal tesis defendida es que la inestabilidad surge cuando un estado o grupo de estados en ascenso estima que el costo de cambiar el sistema internacional es menor que las ganancias potenciales. En otras palabras, la estabilidad del sistema internacional depende fundamentalmente de la existencia de una potencia hegemónica; de lo contrario, los países tienden a encerrarse en torno al nacionalismo económico. El proceso de crecimiento desigual genera una tendencia a que los conflictos entre estados emergentes y en declive avancen o mantengan su posición en la división internacional del trabajo."

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Otro ejemplo de "poderío militar", lo acabamos de ver en la operación Guardián de la Prosperidad, para proteger el transporte por el Mar Rojo. Si los hutíes pueden conseguir esto, frente a la todopoderosa armada estadounidense ...

https://twitter.com/JavierBlas/status/1742522415836475775/photo/1

  

La trampa de la deuda empieza a presionar al sistema y los pagos de intereses, van a minar el poder del dólar, si alcanza cifras demasiado elevadas como parece ser el caso en un futuro no muy lejano.

https://wolfstreet.com/2024/01/02/the-incredibly-ballooning-us-government-debt-spikes-by-1-trillion-in-15-weeks-to-34-trillion/

         

"Los pagos de intereses como porcentaje de los ingresos fiscales son la métrica crucial que describe la carga de esta deuda. En otras palabras, ¿hasta qué punto los pagos de intereses consumen los ingresos fiscales y qué queda para pagar otras cosas?

La medida de los ingresos tributarios utilizada en la métrica es el total de los ingresos tributarios menos las contribuciones al seguro social y algunos otros factores. Es lo que está disponible para pagar los gastos gubernamentales regulares, incluidos los gastos por intereses. La relación entre los pagos de intereses y los ingresos fiscales se disparó hasta el 35,7% en el tercer trimestre .

La historia muestra que cuando los pagos de intereses consumen cerca de la mitad de los ingresos fiscales, el resto del mundo se pone muy nervioso por la deuda estadounidense, y finalmente el Congreso se toma más en serio el tratamiento de esta cuestión, pero no hasta entonces."

Las bolsas americanas están en máximos históricos, mientras la economía se desinfla con rapidez.

https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/9ee83c817447452686723bf10c149471

"Los fabricantes estadounidenses terminaron el año con una nota amarga, según la encuesta PMI de S&P Global. La producción cayó al ritmo más rápido en seis meses a medida que se intensificó la reciente caída de la cartera de pedidos. Por lo tanto, es probable que el sector manufacturero haya actuado como un lastre para la economía en el cuarto cuarto.

“ La desaceleración se está extendiendo al mercado laboral. Las nóminas se redujeron por tercer mes consecutivo a medida que un número cada vez mayor de empresas se preocupaba por el desarrollo del exceso de capacidad operativa. En consecuencia, en el cuarto trimestre las fábricas han reducido el empleo a un ritmo no visto desde 2009, salvo sólo los primeros meses de confinamiento por la pandemia .

Escenarios.

El muy bajo desempleo es lo que ha sostenido el consumo en EE.UU., pero si las cifras de incremento de paro que anticipan los PMI´s se confirman, este paraguas está desapareciendo, con las consecuencias que suele llevar aparejado. En USA, la demanda supone dos terceras partes del PIB y un aumento del paro sustancial, supone un menor crecimiento en el medio plazo. Es decir, la temida recesión, tantas veces anunciada, llamaría a la puerta.

Una recesión con las bolsas en máximos es insostenible, por lo que se puede esperar un ajuste proporcional al empeoramiento económico, y dada la burbuja en la bolsa y sus múltiplos desorbitados, podemos asistir a un desplome en las cotizaciones.

Aquí el mercado esperaría la intervención de la FED, con fuerte reducción de los tipos y nuevas inyecciones monetarias, para frenar la sangría.

Por lo tanto podemos sospechar de la posibilidad de tres escenarios factibles.

1º). Todo sigue igual y se produce un aterrizaje suave, que permite un descenso de los tipos, sin necesidad de emitir más "dinero".

2º). La recesión acaba llegando y tras las iniciales caídas de la bolsa, la FED interviene como espera el mercado, causando una recuperación inmediata.

3º) La recesión es más grande de lo esperado y la FED decide no intervenir. Las caídas en bolsa son dantescas, por la burbuja y por la pérdida de confianza que suscita la no intervención de la FED, que añade leña al fuego.

- En el primer caso, no se arregla nada y la deuda sigue creciendo. La dependencia de la energía adquiere tintes dramáticos, al mantenerse intacto el consumo, mientras la producción de shale oil amenaza entrar en caída libre.

Los últimos datos de la productividad del Pérmico son muy, muy peligrosos.

https://www.oilystuff.com/forumstuff/forum-stuff/a-near-infinite-resource   

      

Tercer año de descenso en la producción por pozo, con un desplome en la recuperación final por pozo, realmente peligroso.

Como dice Mike Shellman, 

 "Aquí hay un gráfico muy reciente de Art Berman, que utiliza datos de Enverus que muestra que la productividad inicial del pozo ha ido disminuyendo desde 2021, a pesar de laterales más largos, más pies perforados en un lateral y más apuntalante por pie perforado. También muestra claramente que la caída es mucho más pronunciada.

La fuente de datos en mi gráfico fue Novi. La fuente de datos de Art en su gráfico fue Enverus... la misma empresa que Alan Gilmer solía poseer cuando hizo su comentario sobre el "recurso casi infinito" de Pérmico en 2017.

Estas caídas en la productividad han llevado a una caída del 38-42% en EUR en un pozo de petróleo compacto típico del Pérmico HZ desde 2018-2019."

Ese descenso de 38-42% en la producción recuperada por pozo es el principio del fin. Lo único que queda es terminar de completar los DUC´s pendientes y acelerar la velocidad de perforación de los pozos (reduciendo al mismo tiempo el número de ubicaciones posibles), para acabar con el shale oil en solo unos años.
Pasar de exportador de 4-5 millones de b/d (aunque importan 6-7 de petróleo más pesado) a importador de petróleo también ligero, sería la sentencia de muerte para EE.UU. Y puede ocurrir antes de 2030.



- En el segundo caso, la intervención de la FED derribaría el dólar. Si ya se pone en duda la solvencia del dólar, imaginar una emisión de billones y billones de dólares. No creo que los BRICS+ volvieran a aceptar un solo dólar como pago por sus materias primas. La devaluación sería dramática y la posibilidad de una hiperinflación por pérdida de confianza en la moneda, se incrementaría exponencialmente.
El crecimiento de Asia supone un cambio en la hegemonía mundial a medio plazo. La devaluación del dólar, como moneda de reserva mundial, es también un reflejo de la pérdida del status de primera potencia mundial.
https://futurocienciaficcionymatrix.blogspot.com/2024/01/fue-2008-el-pico-de-la-civilizacion.html




- En el tercer caso, no hace falta comentar el desastre y la tendencia hacia una fase como la crisis del 29.
Sin la intervención de los BC, la deuda colapsaría por falta de inversores (y también por falta de confianza) para financiar el desbarajuste en el crecimiento exponencial de la deuda. Frente a la creencia de unos tipos a la baja (por inflación a la baja), la ausencia de compradores de deuda, elevaría los tipos con fuerza, ocasionando un crash al combinar una deuda elevadísima y unos tipos demasiado altos, forzando un pago de intereses imposible, sin la ayuda de los BC. La deflación sería otra de las consecuencias de la no intervención de los BC.




Por supuesto, al escribir este post, asigno la mayor probabilidad al segundo caso.
No tiene sentido llegar hasta aquí, controlando la oferta monetaria para regular las crisis y de repente, dejar el mercado a su libre albedrío.
Cualquiera de los tres casos encaja con las perspectivas de un largo proceso de cenit de la civilización, aunque los tiempos difieran ligeramente.
"Lo que no puede ser, no puede ser y además es imposible".
Ya hemos entrado en la fase final y lo que viene a partir de ahora puede acelerarse dramáticamente, aunque en el primer caso, podría retrasarse unos años más. No es la opción más probable, pero desde luego existe.
Solo una opinión.


Saludos.




PD.
Otro interesante gráfico, nos introduce en las largas tendencia de los ciclos de tipos de interés.

   Los ciclos en los tipos se ven representados a través de la línea azul. Desde los años 40 del siglo pasado, solo hemos tenido dos ciclos. Uno de subida desde 1940 hasta 1980 y otro bajista desde 1980 hasta 2021.

Las bolsas (línea roja) también se ven afectadas por la dinámica de los tipos, con una importante diferencia. En la subida de los tipos de 1940 a 1980 hubo un periodo alcista hasta 1964, procedente de la recuperación tras la segunda guerra mundial. Desde esa fecha hasta 1980 se produjo una fuerte bajada (él índice está deflactado). La razón de ese suave descenso (comparado con el crash de 1929) es que la deuda era relativamente baja y los tipos no afectaron tanto.

Desde 1980, la tendencia alcista de la bolsa (con sus correcciones incluidas) fue inapelable.

Ahora, desde 2022 hemos comenzado un nuevo ciclo alcista de los tipos de interés de mercado. Pero con una diferencia fundamental con el periodo de los años 40. Entonces el crecimiento del PIB era mucho más rápido que el crecimiento de la deuda y el resultado fue una disminución del ratio deuda/pib. Las previsiones actuales marcan un crecimiento del mismo ratio hasta llegar al 200% del PIB, en lugar de un descenso como ocurrió en el periodo  1940-1980. La repercusión en las bolsas será dramática y si los BC intervienen, la hiperinflación será inevitable (sobre todo en un contexto de escasez de materias primas).

Recordemos el gráfico que describe esta asincronía. Se aprecia el descenso de la relación tras la II Guerra Mundial, frente a las "previsiones" de fuerte incremento desde ahora hasta 2050. 

No alcanzo a comprender como alguien puede plantear que este modelo es "sostenible" en el largo plazo, como si la deuda no importara. La dejadez gubernamental en el equilibrio presupuestario, debido a la solución fácil que implica recurrir a la impresora, ha causado una inestabilidad que conducirá a la debacle, en cuanto los tipos de interés asciendan siguiendo la demanda de los inversores. Y más deuda, nunca puede ser la solución a un problema de deuda. Todo el sistema está viciado y solo una catarsis global puede reconducir esta huida hacia delante. La rápida subida de cinco puntos en los tipos oficiales, solo es el aperitivo ...     

   

Una consecuencia de un posible crash es la destrucción de los derivados.

En este video David Webb explica lo que ha encontrado tras años de investigaciones en lo que podíamos denominar una de esas "teorías de la conspiración". No sé si los cambios en la legislación que comenta Webb son correctos o existe otra interpretación, pero de ser cierto (y es una duda muy grande), todo está planificado, siguiendo otras teorías de la conspiración como el Gran Reset o el plan Canadá.

Dejo el video, por si alguien quiere verificar lo que plantea el señor Webb.

https://www.youtube.com/watch?v=dk3AVceraTI&t=52s