Aquí llega la inflación ... y el último superciclo, las materias primas.

 El crecimiento de la deuda y la impresión de dinero están fuera de control. Tras la fase de monetización de deuda que comenzó en 2008 y se aceleró en 2020, se han formado numerosas burbujas producto del exceso de liquidez. 

Cuando la unidad monetaria en que se calculan los precios de los diferentes activos y materias primas, se ve devaluada por el exceso de emisión (deuda-dinero), los precios de los activos comienzan a subir, en un ajuste natural procedente de la dilución monetaria. Al principio, bolsa, criptomonedas y activos inmobiliarios fueron los receptores del exceso de liquidez, pero como en lugar de ir a menos , ha ido a más, al final, los metales preciosos recogieron el excedente y protagonizaron un 2025 explosivo. En el comienzo de 2026, las materias primas están empezando a recoger el testigo y solo queda el petróleo y los alimentos por unirse al carro.

Como comentaba en este artículo hace poco más de un mes, espero una fuerte revalorización del petróleo a final de año y la creación de la "última burbuja", la de las materias primas.

"Lo que estamos viendo es el intento de rentabilizar la liquidez, entrando en una burbuja de todo, donde existen rotaciones de unos activos a otros. Nos estamos preparando para la explosión final que será proporcional a la enorme onda alcista que lleva acompañándonos desde 2009. 

La bajada de tipos de la FED, con un dato de crecimiento del PIB del 4,3% en el tercer trimestre, unido a un dato "fabulado" de la inflación, contribuye a engordar la burbuja, si además la FED introduce por la puerta trasera una nueva QE, con la compra de 40.000 millones de dólares mensuales en letras del Tesoro, para eludir los problemas de liquidez de algunos bancos. Es curioso que el mercado florezca por exceso de liquidez y en cambio, los problemas de algunas entidades sean lo contrario.  

En el otro bloque, ya no hay confianza en el dólar y se busca sustituirlo con lo único que puede hacerle competencia, el oro y quizás la plata. La lucha encarnizada va a llevarnos a una burbuja como no hemos visto nunca y el exceso de liquidez acumulado durante tantos años, se reconducirá hacia las materias primas, como la última gran burbuja. Cuando los precios del petróleo se unan a las subidas, la inflación será imparable, porque nadie va a querer frenar la burbuja subiendo tipos.

Prepárense para un 2026 explosivo." 

Solo ha pasado poco más de un mes y miren lo que ha sucedido en varios gráficos de materias primas.

 Petróleo Brent.

     Cobre.

      

Zinc.

Y ya no les digo nada, de los metales preciosos (oro, plata, pero también platino y paladio).

El problema es que la cotización de las materias primas (sobre todo petróleo) tiene un efecto directo en la inflación. Si ya los servicios eran renuentes a descender sus precios y presionaban la subida del IPC, imaginen si ahora las materias primas empiezan a subir con mucha fuerza. Los datos del IPC no recogen inmediatamente estas subidas, tardan unos cuantos meses en incorporar en sus productos esos incrementos, pero finalmente impactan en los precios.

Lo que ya está ocurriendo es que la devaluación de la unidad monetaria por excelencia (dólar) está causando problemas. No es que sea la desdolarización del tercer mundo lo que está afectando a la pérdida de credibilidad, es que el episodio de Groenlandia ha puesto en guardia al resto de Occidente (sobre todo Canadá y Europa). Ahora es el resto del mundo casi al completo el que duda sobre la conveniencia de invertir en dólares, ante la política de "american first" que impulsa la actual administración USA. 

Entre el exceso de liquidez, incremento brutal de la deuda y la geopolítica derivada de determinadas actuaciones, existe una duda razonable sobre la consideración de invertir en dólares, por parte del resto del mundo. Y claro, si la inversión empieza a huir del dólar (y posiblemente de las monedas fiduciarias), la revalorización de los activos sólidos, puede impulsar notablemente la inflación en los próximos meses. 

Si la cotización del petróleo, cobre y resto de materias primas importantes, tiene una subida parecida a la del oro-plata (es decir, el último superciclo de las materias primas), la inflación va a dispararse a doble dígito y con una deuda mundial como la que tenemos es una auténtica bomba. Si suben los tipos para frenar la inflación, el mercado de bonos va a saltar por los aires. Y el sistema fiduciario entrará en peligro de muerte, con una posibilidad no despreciable de generar una pérdida de confianza enorme en el sistema fiat. 

Al final, puede ser difícil distinguir entre la formación de una burbuja de todo y una situación previa a la hiperinflación. 

Estaremos atentos.  

PD. Un apartado que tiene una consideración al margen es la situación del gas en el mercado europeo.

El almacenamiento de gas está muy por debajo de lo previsto y de lo que sería aceptable en esta fecha.

https://agsi.gie.eu/data-visualisation/filling-levels/EU      

Mientras tanto, el precio del gas ha subido, pero no mucho.

 

Como se puede ver comparando ambos gráficos, el año pasado por estas fechas , el precio del gas TTF era mucho más alto, con unos niveles de almacenamiento superiores a los actuales, algo bastante raro.

Sin duda, se está descontando la próxima llegada de una gran oferta de GNL de Qatar y EE.UU. para finales de 2026. Pero los inventarios van a quedar tan bajos, que va a ser necesario importar grandes cantidades de gas, para situar los niveles de almacenamiento en un lugar adecuado a las normas UE. Además, Qatar suele contratar con Asia y a Europa solo le queda el gas USA , puesto que hemos prohibido el gas ruso. 

Hemos pasado a depender completamente de EE.UU. en el aprovisionamiento de GNL, en un momento de relaciones difíciles. Cuidado con esto.  

Importaciones de gas en Europa.

Importaciones de GNL en Europa.

En 2027 se prohíbe la importación de GNL de Rusia, lo que como se puede ver en el gráfico, nos volverá casi "monodependientes" de EE.UU. (en morado).

 

Puesto que el gas europeo influye en la determinación del precio de la electricidad, estamos viviendo un momento dulce de precios más bajos de lo que sería habitual con estos inventarios.

Y todavía queda invierno ...

Veremos.