Indicadores de la burbuja de la bolsa estadounidense. Correlación con el exceso de liquidez.

 No hace falta más. Con ver la capitalización de las principales empresas del S&P 500, ya podíamos concluir que la bolsa americana está muy sobrevalorada. La capitalización de la mayor empresa (Nvidia) alcanza los 4,6 billones de dólares, mientras sus beneficios en 2024 se quedaron en 22.100 millones de dólares. 

Pero por si acaso Nvidia es la excepción, vamos a repasar como están los principales indicadores, para analizar su evolución en el tiempo y compararlos con otras burbujas en la historia.

1º). PER Shiller SP500.

Para evitar datos puntuales de un año excepcional, empezamos por revisar este indicador que utiliza referencias promedio de los últimos diez años.

 La relación precio-beneficio se basa en las ganancias promedio ajustadas a la inflación de los 10 años anteriores, conocidas como la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (relación CAPE), relación precio-beneficio Shiller 

En los últimos 150 años, solo en el año 2000 se alcanzó una cifra superior. Incluso en 1929, la cifra del Per shiller fue muy inferior a la actual. El promedio de los 150 años estaría en torno a 16 veces, frente a 40,32 que marca en la actualidad. 

2º) Uno de los más conocidos es el indicador Buffett.

El indicador Buffett (también conocido como índice Buffett o ratio Buffett) es la relación entre el mercado de valores total de los Estados Unidos y el PIB.

[Quizás un poco desfasado, dada la globalización. Las empresas son multinacionales y cada vez más, obtienen parte de sus beneficios en el exterior.]

A 30/Junio/2025 alcanza el 217%.

"Esta relación fluctúa con el tiempo, ya que el valor del mercado bursátil puede ser muy volátil, pero el PIB tiende a crecer de forma mucho más predecible. La relación corriente del 217 % se sitúa aproximadamente un 68,63 % (o unas 2,2 desviaciones típicas) por encima de la línea de tendencia histórica , lo que sugiere que el mercado bursátil está fuertemente sobrevalorado en relación con el PIB."

 

3º). Un indicador de referencia, que siempre advierte de caídas es el margin debt.

La deuda de margen es la deuda que asume un cliente de corretaje al operar con margen .

Al comprar valores a través de un corredor , los inversores pueden optar por usar una cuenta de efectivo y cubrir ellos mismos el costo total de la inversión, o usar una cuenta de margen , lo que significa que toman prestada parte del capital inicial de su corredor. La parte que los inversores toman prestada se conoce como deuda de margen, mientras que la parte que ellos mismos financian se denomina margen o capital.

En este gráfico podemos ver como ha evolucionado en el tiempo.

Aquí podemos extraer alguna conclusión interesante.

El peligro no viene cuando la deuda de margen sigue creciendo, sino que un poco antes de la caída, siempre comienza un descenso, como se puede comprobar en todos los grandes desplomes del gráfico.

Como la deuda (margin debt) todavía sigue creciendo, parece que la burbuja también seguirá aumentando.    

4º). Un último indicador muy atractivo.

La rentabilidad promedio de  los dividendos del sp500.

De nuevo, el mínimo se marcó en Agosto de 2000. Y ahora prácticamente hemos alcanzado el mismo mínimo. Los mínimos coinciden con los puntos más altos de la bolsa (1929-1973-2000).

Conclusión.

Puesto que seguramente estamos ante la mayor burbuja de la historia, el mercado sigue desarrollando la burbuja, sin que podamos apreciar un final, aunque los indicadores están tan altos, que el descenso se puede producir en cualquier momento. 

Otro indicador que sostiene que el crecimiento no ha terminado es la liquidez mundial  extraordinaria, que sigue su curso ascendente.

En el caso del M2 USA, también podemos extraer alguna conclusión.

  Desde 1974 hasta 2008, el crecimiento del PIB supero el crecimiento de la liquidez monetaria. Pero desde 2008, el incremento del M2 supera de largo el crecimiento PIB USA. Ese exceso monetario no se ha trasladado completamente a la inflación, porque ha servido para engordar la burbuja de los activos. La bolsa, el bitcoin, el sector inmobiliario y últimamente, los metales preciosos encabezados por el oro, parecen ser los receptores de ese exceso de liquidez, que continúa generando el aumento de la burbuja de todo. 

Con el paso del tiempo, el crecimiento exagerado del M2, termina afectando a la inflación, como muestra este gráfico.

 La "Oferta Monetaria M2", también conocida como "Acervo Monetario M2", mide la cantidad de efectivo en circulación. M2 incluye M1 (efectivo físico y depósitos a la vista), así como el dinero menos líquido, como las cuentas de ahorro. El gráfico anterior muestra la tasa de crecimiento anual de M2 ​​y la tasa de inflación , definida como la variación anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Cuando la inflación es alta, los precios de los bienes y servicios suben y, por lo tanto, el poder adquisitivo por unidad monetaria disminuye.

Históricamente, M2 ha crecido junto con la economía (véase el gráfico a continuación). Sin embargo, también ha crecido junto con la deuda federal sobre el PIB durante guerras y recesiones . En la historia más reciente, el crecimiento de M2 ​​superó el 10 % en las crisis de 2001 y 2009, durante las cuales el banco central implementó una política monetaria expansiva que incluyó compras de activos a gran escala.

Según Bannister y Forward (2002, pág. 28) , el crecimiento de la oferta monetaria y la inflación están inexorablemente vinculados.

 

Notar como el crecimiento de M2, siempre precede a la inflación.

En 2020 podemos ver que se produjo un importantísimo cambio de tendencia en la rentabilidad del bono a 10 años USA.

El gráfico muestra una correlación con la inflación.

Los ciclos alcistas y bajistas para los tipos de interés y la inflación son muy largos (décadas). Estas largas tendencias, sugieren que el cambio de ciclo solo ha comenzado. Inicialmente, la inflación está contenida, porque el exceso de liquidez no llega al gran público, sino que se dirige a los activos del mercado. Posteriormente, el exceso de liquidez atraviesa todos los diques y la inflación se vuelve imparable. Además, la tendencia en la inflación no es lineal. Suele contener picos y valles, antes de alcanzar el máximo. Si además, unimos una devaluación de las divisas frente a los activos, motivada por una cierta desconfianza (que nace en los emergentes como China-Rusia-India), el fenómeno de la inflación puede convertirse peligrosamente en hiperinflación. Y afectando al dólar, los riesgos de extenderse a todo el sistema fiduciario son enormes.     

Lo esperable (solo una opinión) es un incremento de la inflación y de los tipos de los bonos, hasta que explote la burbuja de todo, en un fin de fiesta realmente espectacular. Sobre todo, si los BC siguen permitiendo la fiesta de la liquidez ..., para evitar el desplome anticipado de todos los activos, incluso si ese proceso, culmina con una hiperinflación.

Ya estamos viendo la perdida de confianza en el sistema occidental por parte de los países emergentes. Si se extiende en Occidente esta desconfianza , el sistema fiduciario correrá un gran peligro de destrucción.

En un contexto dominado por la escasez previsible de las principales materias primas, tan pronto como 2027, el círculo de realimentación , exceso de oferta monetaria, burbuja de los mercados, escasez de materias primas como el petróleo-cobre e inflación galopante, amenaza con causar un desastre sin precedentes.

Sospecho que los BC trataran de mantener estable el sistema con todos los medios a su alcance, incluyendo el sostenimiento de las burbujas generadas (aprovechando el efecto riqueza de los activos sobrevalorados, para evitar la pérdida de confianza que se produce tras un crash), hasta que la escasez impacte en los precios definitivamente. 

Mientras estas tendencias se consolidan, cada vez parece más seguro el formato que se está desarrollando. La década de 2020 sería una sucesión interminable de pequeñas crisis, antes de generar la gran crisis de la década de 2030.  La recurrencia a "solucionar" todo tipo de problemas con una continua inyección (directa o indirecta) de liquidez, solo ha conseguido ganar tiempo, antes de la crisis final.