La situación europea empeora con rapidez mientras se desarrolla una conjunción de burbujas.

 Hace unos días daba un repaso al mal desempeño europeo, revisando los casos de España, Francia, Gran Bretaña, Alemania e Italia. 

Tan solo unos días después, los datos preliminares de los PMI´s del mes de Noviembre, nos muestran un claro empeoramiento. Llueve sobre mojado ...

https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/c6a8954a49dc4cd4a7b9e5edc713ba17

Comentando sobre los datos del Flash del Índice PMI, el Dr. Cyrus de la Rubia, Chief Economist de Hamburg Commercial Bank, señaló: 

“Las cosas difícilmente podrían haber resultado mucho peor. El sector manufacturero de la zona euro se está hundiendo cada vez más en la recesión y ahora el sector servicios está comenzando a tener dificultades después de dos meses de escaso crecimiento. En realidad, esto no nos sorprende, dado el caos político que impera en las economías más grandes de la zona euro últimamente. El Gobierno francés se tambalea y Alemania se dirige a unas elecciones anticipadas. Si añadimos la elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos, no debería de extrañarnos que la economía se deba enfrentar a desafíos. Las empresas simplemente están tocando de oído. 

El sector servicios se ha dado una zambullida inesperada, puesto que la actividad comercial cayó por primera vez desde enero. Pensábamos que la reducción de la inflación y el aumento de los salarios fomentarían el consumo y la demanda de servicios, pero esas esperanzas no se han materializado. No parece probable que se observe una recuperación en el corto plazo debido a que tanto los nuevos pedidos como los pedidos pendientes han caído a un ritmo aún más rápido que en octubre. 

El entorno en noviembre es el de una estanflación. Por un lado, la actividad está mermando generalizadamente mientras que por el otro, los precios de compra y de venta están aumentando más rápidamente. Esta alza es encabezada por el sector servicios, y se relaciona con el agudo aumento de los salarios en la zona euro en el tercer trimestre. La inflación de los precios de venta del sector servicios es un dolor de cabeza importante para el Banco Central Europeo. En vista de este panorama, algunos miembros del BCE podrían solicitar una pausa para los tipos de interés en diciembre, pero la mayoría probablemente se aferrarán a un recorte de los tipos de interés de 25 puntos base. 

En noviembre, los precios de compra en el sector manufacturero no cayeron tanto como en el mes anterior. Si la economía de la zona euro sigue debilitándose, los precios de compra podrían incluso aumentar en los próximos meses, especialmente si la Comisión Europea impone aranceles más proteccionistas en respuesta a las posibles alzas de los aranceles de los Estados Unidos”.

[Como se puede apreciar, desde 2020 no hacemos otra cosa que dar bandazos, sin una tendencia clara. El último retroceso se produce después de iniciar el BCE la bajada de tipos. Lo único que nos salva de experimentar una severa recesión, es el mantenimiento del empleo en niveles muy altos, algo que en cualquier momento, puede retroceder.]   

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Al empeoramiento generalizado de la actividad económica, con la entrada en contracción del sector servicios, se le une la presión alcista de los precios, reflejada en las elevadas subidas salariales.

https://elpais.com/economia/2024-11-20/los-salarios-de-la-eurozona-suben-a-su-mayor-nivel-desde-1992-impulsados-por-el-tiron-aleman.html 

Los salarios de la eurozona suben a su mayor nivel desde 1992 impulsados por el tirón alemán

Los sueldos comunitarios crecieron un 5,42% entre julio y septiembre, dos puntos más que en el anterior trimestre, hasta su cota más alta en 20 años

Se ha dado un paso más y y se habla de entorno de estanflación, con recesión económica y subida de los precios.

El gráfico de la subida de los salarios es espectacular.

Para colmo de males, los precios del gas europeo se están disparando.

Y los precios de la electricidad, lo mismo. 

Si Europa ya era poco competitiva en términos de precios de la energía, las últimas subidas en un entorno recesivo, no pueden hacer más que empeorar la situación.

Y los datos adelantados, no auguran ninguna mejora en el tiempo. 

Del informe de los PMI´s.

Perspectivas 

"La renovada reducción de la actividad total de noviembre se vio acompañada de una decreciente confianza empresarial con respecto a la actividad en los próximos doce meses. El sentimiento empresarial cayó abruptamente y fue el más bajo desde septiembre de 2023. La pérdida de confianza general estuvo centrada en el sector servicios, donde el optimismo cayó hasta su mínima en dos años. El pesimismo estuvo presente en Francia por primera vez en cuatro años y medio, mientras que la confianza entre las empresas alemanas fue ligeramente mayor que en octubre. Entre tanto, el resto de la zona euro se mantuvo sólidamente optimista con respecto a la actividad en los próximos doce meses, aunque ligeramente menos positiva que en el mes anterior."

Burbuja inmobiliaria estadounidense.

Algunos datos sobre la burbuja inmobiliaria en EE.UU.

https://wolfstreet.com/2024/11/21/demand-destruction-for-existing-homes-sales-in-2024-on-track-for-lowest-since-1995-amid-highest-supply-for-october-in-6-years/

Los precios demasiado altos provocan una destrucción de la demanda a escala épica.

Las ventas reales de viviendas en octubre (sin ajustes estacionales ni tasa anual) ascendieron a 348.000 viviendas. En los 10 meses de 2024 hasta el momento, las ventas reales, de 3,42 millones, disminuyeron un 2,1% con respecto a los niveles aplastantes del mismo período del año pasado.

Con las cifras de ventas de hoy, la estimación de WOLF STREET para las ventas de todo el año 2024 llega a 4,02 millones de ventas, la más baja desde 1995, por debajo del peor año de la crisis inmobiliaria, 2008, con 4,11 millones de ventas.

Esta destrucción de la demanda es incluso mayor que durante la crisis inmobiliaria, pero durante esta última la destrucción de la demanda fue causada por un colapso económico y financiero, ya que la tasa de desempleo se disparó al 10% y millones de personas perdieron sus empleos y no pudieron pagar sus hipotecas, y los préstamos hipotecarios imprudentes de los años anteriores dieron sus frutos.

Esta vez, la destrucción de la demanda se debe al gigantesco aumento de los precios: ahora son demasiado altos (datos históricos de  YCharts ).

Crisis de ventas, con los precios disparados. Por ejemplo en Nueva York.

Y los tipos hipotecarios en el 7%.

Conjunción de burbujas. 

Recordar que estamos en medio de una burbuja inmobiliaria, una burbuja del bitcoin, una burbuja del exceso de deuda pública y una burbuja de la bolsa (sobre todo la americana).

Tantos años de inyectar liquidez al sistema termina por crear múltiples burbujas. Los BC se han empeñado en mantener los mercados, interviniendo con rapidez ante cualquier pequeña crisis, con lo que las burbujas no han hecho otra cosa que crecer y crecer.

Una combinación de burbuja generalizada en casi todos los mercados unido a una fuerte subida de los tipos de interés es un cóctel muy peligroso. 

Observen la espectacular subida de los bonos a 10 años, desde mediados de 2020.

Los excesos han ido tan lejos que ya no queda más remedio que intentar mantener los mercados tan altos como sea posible, porque la explosión de la burbuja amenaza la propia estabilidad del sistema. En 2008 se produjo algo similar, pero entonces los BC actuaron como último refugio. 

Anteriormente los ciclos económicos producían un saneamiento, al purgar los excesos mediante la destrucción creativa de Schumpeter. Las malas empresas quebraban en los ciclos recesivos y solo las mejores sobrevivían, dando como resultado un buen crecimiento posterior. Pero en 2008, el daño era tan grande que les dio miedo la posibilidad de experimentar una gran depresión, como la de 1929. Bernanke (estudioso de la crisis de 1929), decidió intervenir los mercados y dio inicio a un periodo que aún perdura, durante el cual, los BC se han convertido en los pilares sobre los que se asienta "el crecimiento", a costa de inyectar una enorme liquidez, junto a tipos ultrabajos, cuando no negativos.    

Mantener durante tanto tiempo un proceso intervenido (totalmente artificial con tipos negativos), sin posibilidad de una crisis que saneara el mercado, ha pervertido el buen funcionamiento del sistema. Esta vez, los propios BC se encuentran metidos en la vorágine de la burbuja y su "derrota" significaría el final del sistema fiduciario. 

No se puede fabricar dinero de la nada eternamente para mantener vivo el sistema. Lo sabemos todos, lo que no sabemos es cuando terminará la función.

Este gráfico muestra la deuda pública norteamericana, con dólares ajustados por la inflación.

Durante cuarenta años, se mantuvo estable. La deuda subía al ritmo de la inflación. Pero desde 1980, la deuda ha crecido muy por encima de la inflación, aprovechando el ciclo de descenso de los tipos de interés (que hemos visto en el gráfico anterior). Desde mediados de 2020, los tipos han explotado al alza y en lugar de reducir la deuda, hemos acelerado el ritmo de incremento, entrando en ese círculo vicioso, que suma deuda e intereses, mostrando una aceleración mortal. Cuanto más sube la deuda, mayores tipos se exigen para financiarla. Y la alternativa, la compra de deuda por parte de los BC es el punto final de la perdida de confianza en el sistema, al expandir la base monetaria de forma exponencial. La inflación empieza a presionar al alza y en cuestión de poco tiempo, se pasa a la hiperinflación cuando la confianza, ya mermada hace tiempo, desaparece con mucha rapidez. 

 

 

Además, en medio de las malas perspectivas económicas occidentales (y China no lo olvidemos, tiene su propia crisis), estamos padeciendo una guerra "mundial" de consecuencias impensables. Otra combinación en el peor momento. 

No puedo olvidar que el destino de Europa (Occidente) viene marcado por una tendencia al decrecimiento que comenzó hace muchos años. Todavía falta un poco para entrar en territorio de recesión ... que se convertirá en permanente, como marcan los cánones del decrecimiento.

La tendencia es inequívoca. No es una casualidad que necesitemos el aporte continuo de los BC para compensar la falta de crecimiento ...

         

Desde 2008, solo los BC mantienen el tipo, sosteniendo a la economía mundial , avalando y financiando un endeudamiento público insostenible. Estamos llegando al final y los excesos se pagan.

Como ejemplo final, observar como el DAX alemán está en máximos históricos, equivale a la situación del Titanic, justo antes de hundirse, mientras sonaba la música, ajenos a lo que estaba por suceder.

 

Veremos.

Solo una opinión.

Saludos.