El arriesgado movimiento de Gran Bretaña.
Gran Bretaña se encuentra entre la espada y la pared. La crisis viene de lejos y las medidas para reactivar la economía se basan en más de lo mismo. Rebaja furibunda de impuestos para activar la economía a costa de un déficit brutal, con una deuda acumulada demasiado grande.
Lo había vendido como un mero 'evento fiscal', no como unos presupuestos propiamente dichos. Pero las Cuentas anunciadas por el Gobierno británico este viernes pueden convertirse en un evento histórico, con todas las letras. La segunda mayor rebaja de impuestos de la historia del Reino Unido, un estímulo de 165.000 millones anuales durante dos años financiado casi íntegramente a base de deuda, ha desatado una carrera en los mercados para huir de la libra. No hay vuelta atrás: o el experimento sale muy bien, o Liz Truss se arriesga a sufrir una derrota catastrófica en dos años y dejar un agujero fiscal exorbitante a sus espaldas.
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El veredicto inicial de los mercados ha sido un desplome de la libra esterlina hasta un punto de no retorno, como se puede ver en este gráfico de largo plazo. [Y es la primera vez que ocurre. Una bajada de impuestos tan agresiva normalmente sería bien recibida, pero la respuesta de la libra a un mayor déficit esperado (y por lo tanto una mayor emisión de moneda), demuestra que las cosas han cambiado y la inyecciones monetarias con una inflación desbocada, no son bienvenidas. Los gestores necesitan estudiar la inesperada reacción de los mercados y tomar medidas en consecuencia.]
O se frena en este punto la devaluación de la libra o veremos pronto el hundimiento de la antaño moneda de referencia mundial, con las consecuencias aun por descubrir.
Un artículo de Tim Morgan describe el problema.
https://surplusenergyeconomics.wordpress.com/2022/09/23/240-trussed-for-the-block/
El análisis realizado con el modelo económico SEEDS muestra que, entre 2001 y 2021, el PIB real británico aumentó en 560.000 millones de libras esterlinas (a valores constantes de 2021), mientras que la deuda se disparó en 2,93 billones de libras esterlinas, una relación entre endeudamiento y crecimiento de 5,22:1. Dentro del "crecimiento" informado durante ese período, el 69% fue el efecto puramente cosmético de verter tanto crédito adicional en el sistema. El crecimiento informado puede haber promediado el 1,8 % anual durante ese período, pero el endeudamiento anual promedió el 7,2 % del PIB .
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Tantos años de incremento de deuda para soportar los PIB´s parece que han llegado a su fin. Si el crecimiento de una unidad de PIB, necesita cinco unidades de deuda, está claro que no va a ir muy lejos , cuando la escasez de materias primas entre en el juego. Por eso, más de lo mismo no resolverá el problema, porque este "empujón" no produce más recursos imprescindibles y a la vez, aumenta el consumo. Una mala combinación.
En otros países aparecen ya muchos problemas con el mantenimiento de la divisa. La "fortaleza" del dólar (en realidad es el menos débil) está obligando a intervenir grandes naciones.
En concreto, el RBI vendió 38.800 millones de dólares de sus reservas de divisas entre enero y julio de 2022. Solo en julio, esa suma ascendió a 19.000 millones de dólares netos. Aunque todavía no se han publicado los datos del mes de agosto, Reuters señala que mantuvo su intervención en el mercado al contado. Asimismo, el banco también ha reducido sus tenencias de dólares, pasando de 64.000 millones en abril a 22.000 millones de dólares.
https://www.eleconomista.es/flash/#flash_28962
Desde hace semanas se venía escuchando que los operadores del Banco de Japón estaban testeando el mercado de divisas para salir al rescate del yen, aunque fuese de forma temporal. Los rumores se han hecho realidad. El Banco de Japón ha tenido que intervenir en el mercado de divisas (comprando yenes y vendiendo divisas internacionales) para fortalecer el yen por primera vez desde finales de la década de 1990 el jueves, después de que la moneda japonesa cayera a mínimos de 24 años. El Banco de Japón se ha convertido en una rara avis dentro de la banca central mundial. Mientras que el BCE, la Fed o el Banco de Inglaterra se 'pelean' por subir tipos rápido y poner coto a la inflación, el Banco de Japón ha prometido mantener su política ultralaxa de tipos negativos durante años.
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La inflación está matando las políticas monetarias, que en medio de una recesión galopante, se ven obligadas a subir tipos de interés para frenar la inflación, en lugar de bajar los tipos para reactivar la economía. Este sinsentido es la consecuencia de muchos años de estímulos y abuso de la impresora. En el peor momento, tienen que adoptar medidas draconianas, para reconducir una inflación disparada.
Las subidas de tipos siempre han acabado por causar recesiones, si eran bastante grandes o caídas en bolsa solamente, si eran menores, pero la característica fundamental era que se realizaban antes de la recesión, no durante como es el caso actual. El experimento de subir tipos en medio de una recesión es nuevo en la política monetaria moderna y ya veremos que consecuencia tiene para los mercados, en poco tiempo.
Como no es posible permanecer impasibles ante el desmoronamiento de las economías mundiales, algunos gobiernos (como el británico) han optado por una huida hacia delante, sin tener ninguna seguridad que el movimiento les lleve a buen puerto.
El sistema fiduciario mundial ha llegado al final. En el pasado era posible arriesgar con medidas como la diseñada en Gran Bretaña, pero ahora la escasez de materias primas hace que sea el vuelo de Ícaro hacia el Sol, lo que estamos viendo.
La transición desde 2008 hasta 2022 se ha convertido en el sueño de una noche de verano. Vivir del dinero gratis es imposible (todos sabemos que se hubiera hecho antes de ser viable) pero ha servido para ganar tiempo, mientras los analistas pensaban que Matrix era real.
Los procesos llevan su tiempo, pero el agotamiento de los recursos no descansa y sustituir el crecimiento natural por inyecciones masivas de deuda no puede durar mucho. Aumentar la dosis hasta niveles extraordinarios como ha sucedido desde la pandemia , nos ha conducido a una inflación incontrolable (cuando se reúnen la exuberancia monetaria y la escasez de recursos vitales), y redoblar la apuesta como hace Reino Unido, es sinónimo de acelerar el final del sistema fiduciario.
Saludos.
PD. Lecturas interesantes para el fin de semana.
Primero una narración de los entresijos financieros que han ocurrido esta semana con el cierre abrupto del ataque a la libra, tras la presentación del minipresupuesto británico.
https://creditbubblebulletin.blogspot.com/2022/09/weekly-commentary-putin-vigilantes.html
El mercado de bonos mundial está colapsando por caída de precios y falta de liquidez.
Por otro lado, la alternativa que se está preparando en el lado ruso-chino para poner fin al sistema fiduciario, una vez que parece llegar al final, cuando muchas divisas están sufriendo una devaluación violenta.
Por último, la complejidad de la red eléctrica y la complicada integración de las energías renovables en ella.
https://energyskeptic.com/2022/how-the-grid-works-why-a-distributed-grid-wont-work/
Por fin, Borrell pidiendo una solución diplomática a la guerra de Rusia-Ucrania.
ResponderEliminarhttps://www.lavanguardia.com/internacional/20220924/8541761/borrell-defiende-solucion-diplomatica-preserve-soberania-ucraniana.html
El alto representante de la Unión Europea (UE) para Asuntos Exteriores y Política de Seguridad, Josep Borrell, defendió en una entrevista divulgada este sábado por la BBC la necesidad de buscar una "solución diplomática" a la guerra en Ucrania que mantenga la "soberanía e integridad territorial" del país.
"Este es un momento peligroso porque el Ejército ruso ha sido arrinconado y la reacción de Putin amenazando con usar armas nucleares es muy mala", afirmó el jefe de la diplomacia europea a la cadena pública británica.
Saludos.
Si porque la que pedía antes de "vencer a Rusia en el campo de batalla" quizás no era muy diplomática que digamos...
EliminarBueno, este sería el catalizador para un rebote de un +20% en la bolsa
EliminarEnhorabuena por el artículo como siempre, Quark. Sobre la jugada de Gran Bretaña de cubrir el déficit: primero bajando impuestos y después con una mayor emisión de deuda. Creo que puede ser premonitorio de lo que viene. Pues, tanto Europa como EEUU, en el fondo acarrean el mismo problema. Y si devalúan todos sus monedas al final valdrán todas lo mismo que antes. "Cambiarlo todo para que nada cambie." Nuestros políticos tienen "cum laude" ya en estos temas...
ResponderEliminarGracias Pitigrilli.
EliminarMe temo que esta vez no es como siempre.
El dólar es moneda refugio claramente y está sosteniendo en solitario todo el sistema fiduciario. Si termina devaluándose igual que el resto de monedas, tenemos el colapso del sistema por hiperinflación, al revaluarse las materias primas y en general, elevar la inflación hasta límites insostenibles. Eso ya se está apreciando, ante el nerviosismo de los BC que están sumando subidas muy agresivas de los tipos, para frenar la inflación.
La respuesta del mercado al movimiento de Gran Bretaña, si se confirma que no es un ajuste, es peligrosísima, porque marca el desarrollo de una devaluación masiva del sistema, en el contexto de debilidad del yen, yuan, euro, y monedas emergentes.
Como le he dicho a Zack, cuidado porque es la primera vez que el mercado pone antes el peligro de una devaluación de la libra, que los beneficios de las bajadas de impuestos.
Y el mercado de divisas es realmente enorme, para intentar manejarlo cuando se ha perdido el control.
Saludos.
Llevo un tiempo con la sensación de que el Reino Unido sería algo así como nuestra avanzadilla de exploración en el territorio tenebroso del colapso.
EliminarRespuesta para "x".
ResponderEliminarAprender economía sin una formación lleva tiempo. Puedes empezar por utilizar internet buscando "cuestiones básicas sobre economía" y seguir leyendo a medida que vayas introduciendo conceptos. Pero ya te anticipo que no se aprende en "dos tardes".
Si algo no entiendes puedes preguntar en el blog. Entre unos y otros, espero que avances en tus conocimientos, si tienes interés.
Paciencia.
Saludos.
Estoy interesado en aprender sobre el Talmud... ¿Qué me recomiendas? :)
EliminarEn este tema no puedo ayudarte, Pitigrilli.
EliminarSaludos.
Hola Quark,
ResponderEliminarHe visto este artículo de Lacalle, es un economista que no sigo demasiado, lo veo un poco tecnooptimista, por eso al leer este artículo suyo viniendo de él me inquieta bastante,
https://www.dlacalle.com/en/markets-crash-as-monetary-laughing-gas-fades/
Hola Karlo.
EliminarLacalle no dice nada que no se hubiera dicho antes en el blog, incluso en muchos otros sitios. No veo sus declaraciones demasiado escandalosas. En resumen dice que la deuda es excesiva y el sistema es un yonqui del dinero de la impresora, con las consecuencias ya conocidas por todos. Pero este tipo de economistas (y todos los demás), apenas tratan la escasez de recursos como algo que pueda afectar a la economía a largo plazo, con lo que su análisis siempre se queda corto.
Saludos.
Efectivamente es un problema más que tocado en el blog. El hecho que inquieta es ver a los optimistas que tienen ingeniería económica para todo, preocuparse.
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